סימן שחור של שבט רוקפלר: העולם על סף משבר סופר

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

מהומות רחוב, פאניקה המונית, הלאמות ותסיסה חברתית, שהעולם לא ראה ב-50 השנים האחרונות - אלו הם המונחים שבהם משתמש האנליסט המוביל בבנק JP Morgan (ארה ב) מרקו קולנוביץ'.

לכבוד יום השנה העשירי לתחילת המשבר הפיננסי העולמי ב-2008, פרסם מר קולנוביץ' דו ח אנליטי מיוחד, ממנו עולה כי השווקים הפיננסיים העולמיים פגיעים כעת למשבר החדש יותר ממה שהיו. לפני עשר שנים.במקרה של יישום השלילי ביותר מבין התרחישים המוצגים, המשבר יהיה כל כך מקיף שכדי להציל את הכלכלה, הבנקים המרכזיים אף יצטרכו לבצע פעולות ממשיות להלאמת החברות הנפגעות ביותר על ידי רכישת מניותיהן בשוק.

תחזית שלילית שכזו, שנוסחה בצורה הכי לא מחמיאה והייתה מלאה בביקורת חריפה על הרגולטורים של השווקים הפיננסיים האמריקאים והעולמיים, יהיה קל (אך שגוי) למחוק את רצונו של אנליסט אחר. לזכות בתהילה של נביא או תשומת לב תקשורתית, במיוחד שתחזיות אפוקליפטיות כאלה בדרך כלל אינן מתגשמות. הבעיה היא שיש אנליסטים רגילים, יש אנליסטים ידועים, יש אנליסטים מנוסים. ויש את מרקו קולנוביץ'.התחזית של זה האחרון משכה את תשומת הלב של התקשורת העסקית העולמית דווקא בגלל שיש לה מוניטין ראוי של אי נטייה לפסימיות מוגזמת, אלא שלעתים חזה במדויק פרקים בעייתיים קודמים בשווקי העולם. אפשר להבין את ההיגיון של העיתונאים: אדם שחזה כמה משברים קטנים עשוי בהחלט לחזות את הופעתו של משברים גדולים.

זאת ועוד: לאנליסטים המובילים של הבנק ג'יי פי מורגן, שמנהלת נכסים של 2.7 טריליון דולר ונחשבת באופן מסורתי ל"בנק המשפחתי" של הרוקפלרים, אנשים אקראיים לא נתפסים ובהתאם, לקולנוביץ' עצמו יש מוניטין של מעין "מתמטיקאי בעל ראיה רוחנית" שמחשב את תנועות השווקים באותו אופן שבו מחשבים אסטרונומים את תנועות כוכבי הלכת.

קולנוביץ', שהפך לדוקטורט בפיזיקה לפני שהרצון להרוויח כסף גדול באמת אילץ אותו ללכת לעבוד בוול סטריט, מסתכם בכמה תזות המתייחסות לפגיעות של המבנה הקיים של השווקים הפיננסיים.

בעשר השנים שחלפו מאז המשבר של 2008, גדל באופן דרמטי מספר עסקאות החליפין וההחלטות הפיננסיות שהתקבלו במערכות ממוחשבות אוטומטיות. ראוי להדגיש שהחלטות אלו מתקבלות ללא התערבות אנושית, ממש בשבריר שנייה. לפי קבוצת Aite, שצוטטה על ידי מגזין "אקונומיסט" ב-2014, בערך 65% מהיקף העסקאות בבורסה האמריקאית נעשים על ידי אלגוריתמים ממוחשבים, לא אנשים. קולנוביץ' כבר תיאר כמה מיני משברים (למשל, בפברואר הקרוב, כשהשוק האמריקני איבד כמה אחוזים ביום ללא סיבה נראית לעין), שנגרמו מ"התנהגות העדר" של תוכנות מחשב, שהגלגלו טריליוני דולרים. העובדה היא שכמעט כל תוכניות כאלה מכילות הוראות שניתן לתרגם לשפה אנושית באופן הבא: "אם קורה משהו לא מובן או חריג, מכור הכל עכשיו." התוצאה היא תגובת שרשרת שבה מחשבים מסוימים "נכנסים לפאניקה" מאיזה הלם חיצוני, מתחילים למכור את תיקי המניות שלהם בכל מחיר זמין, ואז מחשבים אחרים מבחינים בכך, שגם הם מתחילים למכור, וכן הלאה, עד שהשוק קורס … בעבר, מצבים כאלה נעצרו על ידי אנשים שנכנסו לשוק כדי לקנות פתאום מניות זולות יותר, אבל בעשר השנים האחרונות כמעט כולן פוטרו כמיותרות. יתרה מכך, הם עולים הרבה יותר ממחשבים, שאינם צריכים לשלם משכורות, לשלם עבור חופשות ואין צורך בהפקדות לפנסיה. קולנוביץ' מכנה את תגובת השרשרת הזו "משבר הנזילות הגדול" ומציע זאת מכונות דפוס של הבנק המרכזי- עם השלכות חברתיות וכלכליות בלתי צפויות.

אפשר היה להניח שמשבר כזה יהיה קצר מועד ובסופו של דבר אנשים יעשו סדר בשוק, וכתוצאה מכך הכל ישוחזר. אבל זה יקרה רק אם אותו הלם חיצוני שמפעיל את תגובת השרשרת הראשונית יהיה קצר מועד. הבעיה היא שאם ההלם יתברר כמערכתי, אז השוק לא יישאב עוד בשיטות קונבנציונליות. בהקשר זה, כדאי להסתכל על נביא נוסף של המשבר - הכלכלן הראשי של סוכנות הדירוג Moody's Mark Zandi, אשר (גם תחת "יום השנה" למשבר 2008) פרסם הערה אנליטית המתארת תרחיש סביר מאוד של הזעזוע עצמו, אשר עשוי בהחלט להוביל לחזרה של המשבר הפיננסי העולמי.

מר זנדי טוען שבפעם הקודמת התחיל המשבר בשוק הנדל"ן ולאחר מכן התפשט לכל המגזר הפיננסי ולמשק כולו, והפעם מוקד המשבר ונקודת ההתחלה של תגובת השרשרת יהפכו ככל הנראה. החברות האמריקאיות המגובות בחוב. הערכה זו נובעת מהעובדה שהמדיניות המוניטרית והרגולטורית של ארה"ב בעשור האחרון הביאה לכך הייתה בועה של הלוואות לחברות "זבל", שבמסגרת מדיניות מוניטרית הדוקה יותר, לא הייתה צריכה להיות גישה קלה לכספים שאמורים כלל. החובות העלולים להיות רעילים של חברות אמריקאיות מגובות חוב עומדים על כ-2.7 טריליון דולר והם צומחים במהירות. חלק ניכר מהחובות של חברות אמריקאיות שכבר הלוואות הם חובות בריבית משתנה, ואם הפד ימשיך להעלות את הריבית, גם החברות הללו וגם הנושים שלהן יפלו כמו דומינו. הכלכלן במודי'ס מדגיש שמוקדם מדי לקבוע בביטחון שהחובות הרעילים הללו יובילו לקריסה, אבל הדמיון של המצב עם ערב המשבר של 2008-2009 מצביע על מחשבות לא טובות. ראוי לציין שמודי'ס כבר הסבה את תשומת לב לקוחותיה לעובדה ש"גל ברירת מחדל של חברות" חסר תקדים מתקרב לאמריקה ו"גל" זה יוביל להשלכות שליליות חמורות על הכלכלה כולה..

לא קשה לנחש ש"צונאמי ברירת מחדל" כזה הוא פשוט מושלם בתור זעזוע חיצוני חזק שיגרום לבהלה בבורסה.

בשל העובדה שהכלכלה העולמית המודרנית משולבת מאוד, במקרה של משבר נוסף בארצות הברית, יסבלו גם מדינות שאין להן שום קשר להיווצרותה, כמו בפעם הקודמת. זהו טבעה של הגלובליזציה. אבל, בניגוד לשנת 2008, במקרה של משבר נוסף, למדינות רבות בהחלט יהיה רצון להפוך את הגלובליזציה, ואם אפשר - לבודד את וושינגטון ביבשת אמריקה ולפטר את שאר העולם מהשפעתה הפוליטית והכלכלית הרעילה ללא ספק.