סרגיי גלזייב. מדוע הכלכלה הרוסית לא צומחת

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

הירידה של שלוש שנים בהכנסה הריאלית של האוכלוסייה וקיפאון הכלכלה הרוסית לא קיבלו הסבר ברור מהמחלקות הכלכליות. הם מחליפים את הניתוח המדעי בהתייחסויות לנסיבות חיצוניות ובביטויים ריקים כמו "מציאות חדשה".

המציאות, לעומת זאת, היא המשך ההתפתחות המהירה של סין והודו, הצמיחה המהירה של סדר טכנולוגי חדש בארה ב ובאיחוד האירופי על רקע הפיגור הטכנולוגי הגובר של הכלכלה הרוסית.

מערכת בנקאית סרק

הסיבות לקיפאון של הכלכלה הרוסית נעוצות לחלוטין בתחום המדיניות המוניטרית. בפשטות, אין בה כמעט הלוואות להשקעה בפיתוח הייצור. מפעלים מממנים את הרוב המכריע של השקעות ההון מכספם, וחלקן של ההשקעות התעשייתיות בנכסי המערכת הבנקאית הוא כמה אחוזים. מנגנון ההולכה של המערכת הבנקאית, המבטיח שחזור מורחב של כלכלת השוק באמצעות הפיכת חיסכון להשקעות, אינו עובד. הסיבה לכך היא שיעורי הריבית הגבוהים ביותר עבור רוב מפעלי הייצור והתנודתיות הגבוהה באופן בלתי מקובל של שער החליפין של הרובל עבור משקיעים. שניהם נמצאים בסמכותו של הבנק המרכזי.

לאחר שהעלה את שיעור המימון מחדש ב-2014 מעל הרווחיות הממוצעת של כמעט כל הענפים, העביר הבנק המרכזי את המערכת הבנקאית למצב סרק. בכך שנתן לרובל לצוף בחופשיות, הוא למעשה העביר את היווצרות שער החליפין לספקולנטים, שהמניפולציות שלהם בשוק המט ח יצרו משפך פיננסי ענק. כתוצאה מהפעולות הללו, זו השנה השלישית, חלה זרימה של כסף מתחום ההפקה לתחום הספקולטיבי. במקביל, הבנק המרכזי, במקום ליצור כסף להלוואות לפעילות כלכלית, משך כ-8 טריליון רובל מהכלכלה, והחריף את הזרמת הלוואות והשקעות זרות של 200 מיליארד דולר.

ברור שהתפתחות המשק מצריכה השקעה. הצמיחה שלהם מסופקת על ידי הלוואות בנקאיות. במדינות מתפתחות בהצלחה, צמיחת הייצור מלווה בגידול גבוה בהשקעות, הממומנות על ידי גידול מקביל בהלוואות בנקאיות. כך, צמיחה של פי 10 בתוצר בסין מ-1993 עד 2016 לוותה בגידול בהשקעות פי 28, בהיצע הכסף והלוואות בנקאיות למגזר היצרני - פי 19 ו-15, בהתאמה. יחידת צמיחת התמ ג מהווה כמעט שלוש יחידות גידול בהשקעה וכשתי יחידות צמיחה בהיצע הכסף ובהיקף האשראי. הדבר ממחיש את השפעת מנגנון הצמיחה של הכלכלה הסינית: הגידול בפעילות הכלכלית, הנמדדת בתוצר, ניתנת על ידי הגידול העולה בהשקעות, שרובו ממומן באמצעות הרחבת האשראי של מערכת הבנקאות הממלכתית.

השפלה בתוך שגשוג

מנגנוני צמיחה דומים הבטיחו את התאוששות הכלכלות היפניות ומערב אירופה לאחר המלחמה, כמו גם המדינות המתועשות החדשות, שלא לדבר על הניסיון של ברית המועצות. כל הדוגמאות לפיתוח מוצלח של כלכלות לאומיות במהלך 100 השנים האחרונות מאופיינות בצמיחת המונטיזציה שלהן עם אינפלציה מתונה. דפוס זה מאשר את חשיבותה של הלוואה בנקאית כמכשיר פיננסי לקידום צמיחתה של כלכלה מודרנית. השימוש הנרחב בו התאפשר הודות לשימוש בכסף פיאט * שיצר המדינה באמצעות פליטת כסף ממוקדת, שמטרתה לממן את הגירעון התקציבי ולממן בנקים ומוסדות פיתוח ממלכתיים.

הקיפאון של הכלכלה הרוסית מלווה בצמצום בהלוואות ובהיצע הכסף שלה. המשמעות היא שההלוואות הבנקאיות אינן משמשות את הממשלה כדי להבטיח צמיחה כלכלית. בסירוב להנפיק כסף ממוקד, המדינה לא משתמשת במערכת הבנקאית שלה למימון השקעות.גם המערכת הבנקאית החוץ-מדינתית, בהיעדר מנגנון ממלכתי למימון מחדש של פעילות השקעות, לא מצליחה להתמודד עם משימה זו. לכן, הכלכלה הרוסית לא יכולה להיכנס למצב רבייה מורחב, זה משפיל מבחינה טכנולוגית. הדבר כרוך בירידה בתחרותיות שלו, שעליה יש לשלם פיחות תקופתי של הרובל ואינפלציה גבוהה באופן כרוני.

מדיניות הבנק המרכזי מבוססת על תפיסה מיושנת של מהותו של הכסף המודרני, שאינה לוקחת בחשבון את אופיו הפיאט ותפקידיו הנלווים. התוצאה של זה היא חוסר תפקוד שיטתי של המערכת המוניטרית הרוסית. הוא אינו מבטיח רבייה תקינה של הכלכלה, אלא משרת את החליפין הכלכלי החוץ והיצוא של הון, אינו מאפשר להשקעות ולפעילות חדשנות לעלות.

עזרה NA

ככלל, ככל שהמוניטיזציה של המשק גדלה, הרקע האינפלציוני יורד, שנקבע על ידי יעילות המערכת הפיננסית. יש להבין שלכל מצב של הכלכלה יש רמת מוניטיזציה אופטימלית משלו, סטיות שמהן הן כלפי מעלה והן כלפי מטה בכמות הכסף גוררות עליה באינפלציה. המונטיזציה של הכלכלה הרוסית עקב מדיניות מוניטרית מגבילה נמוכה משמעותית מהרמה האופטימלית. לכן, בניגוד לציפיות הרשויות המוניטריות, האינפלציה יורדת עם עלייה בהיצע הכסף ועולה עם ירידה. זה האחרון מוסבר בעלייה בעלויות, ירידה בייצור והיצע סחורות עקב ירידה בהלוואות להון חוזר והשקעות, הגוררת ירידה בכוח הקנייה של היצע הכסף הזמין.

להעלות את מחיר הכסף על ידי הפחתה

מדיניות הבנק המרכזי של "מיקוד אינפלציה" מבוססת על רעיון פרימיטיבי של כסף כסחורה, שמחירו נקבע על פי מאזן ההיצע והביקוש. בהנחיית ההיגיון הזה, הבנק המרכזי מנסה להפחית את האינפלציה ולהעלות את מחירו (כוח הקנייה) של הכסף על ידי צמצום ההיצע שלו. הדבר גורר אוטומטית התכווצות ההלוואה, ירידה בהשקעות ובפעילות החדשנות. כתוצאה מכך, הרמה הטכנית והתחרותיות של הכלכלה הלאומית יורדת, דבר הגורר פיחות במטבע וגל חדש של אינפלציה. אנחנו עוברים את מעגל הקסמים הזה של המדיניות המוניטרית בפעם הרביעית (!) עם פרימיטיביזציה עקבית ופיגור טכנולוגי הולך וגדל במשק.

הרשויות המוניטריות אינן מבינות שכסף מודרני נוצר עבור התחייבויות חוב על מנת לממן את השעתוק המורחב של המשק. המטרה העיקרית של המדיניות המוניטרית בכל המדינות המתפתחות בהצלחה היא ליצור תנאים למקסום השקעות וחדשנות פעילות. עם חיסכון והכנסות נמוכות של האוכלוסייה, שוק פיננסי לא מפותח, הפליטה משמשת למימון ממוקד של השקעות. מדיניות זו מיושמת בהצלחה מאז המחצית השנייה של המאה ה-19: על ידי המילטון בארה ב, וויטה ברוסיה, הבנק הלאומי בברית המועצות, יפן ומערב אירופה שלאחר המלחמה, סין המודרנית, הודו ומדינות הודו.. כל המדינות שעשו ניסים כלכליים השתמשו בפליטת כסף בקנה מידה גדול כדי להלוות להשקעות.

נכון לעכשיו, על מנת להתגבר על המשבר המבני ולהחיות את הכלכלה, ה-FRS האמריקאי והבנק האירופי המרכזי משתמשים בפליטות כסף רחבות, אשר מאז תחילת המשבר הפיננסי העולמי ב-2008, הגדילו את הבסיס המוניטרי ב-4, 6 ו-1.5 פעמים, בהתאמה. האפיק המרכזי לגידול זה בסכום הכסף הוא מימון הגירעון בתקציב המדינה על מנת להבטיח את ההוצאות הדרושות למו פ, מודרניזציה של תשתיות והנעת השקעה בפיתוח סדר טכנולוגי חדש.סין, הודו, כמו גם מדינות הודו-סין מנפיקות כסף עבור תוכניות השקעה של סוכנים כלכליים בהתאם לסדר העדיפויות שנקבע באופן מרכזי.

פליטת הכסף הממוקדת להשקעות בהלוואות במדינות אלו אינה מביאה לאינפלציה, שכן תוצאתה היא עלייה ביעילות הייצור ועלייה בהיקף התפוקה של הסחורות. זה מפחית עלויות, מגדיל את היצע הסחורות ומגדיל את כוח הקנייה של הכסף. ככל שהכמויות גדלות ויעילות הייצור עולה, ההכנסות והחיסכון של האוכלוסייה והעסקים הפרטיים גדלים. וזה כבר מקור למימון השקעות פרטיות, וערך פליטת הכסף יורד. אבל ברגע שפעילות ההשקעות הפרטיות יורדת, המדינה מפצה על כך בהגדלת ההשקעות הציבוריות, לרבות באמצעות מימון פליטות של הגירעון התקציבי ומוסדות הפיתוח. זה מה שאנו רואים היום במדיניות ההקלה הכמותית בארה ב, האיחוד האירופי ויפן ובגידול ההשקעות הממשלתיות בסין ובהודו.

סירוב יסודי להשתמש בשיטת מימון הוצאות ההשקעה, המקובלת בדרך כלל בפרקטיקה של המדינות המובילות בעולם, על חשבון פליטת כסף ממוקדת, גוזרת דין על הכלכלה הרוסית לרמת צבירה נמוכה. הוא נשאר נמוך פי שניים מאשר ב-1990 ופי אחד וחצי מתחת לרמה הנדרשת אפילו לשעתוק פשוט. קשירת נושא הכסף לצמיחת יתרות המט ח מכפיפה את התפתחות המשק לצרכי השוק החיצוני, מה שמביא להתמקצעותו בחומרי גלם ותת מימון כרוני של תעשיות בעל אוריינטציה פנימית. מפעלים סולבנטיים מפצים על היעדר אשראי מקומי בהלוואות זרות, מה שגורם לחילופין כלכליים זרים לא שוויוניים, אופסוריזציה של הכלכלה ופגיעותה לסנקציות. תוצאה נוספת של היעדר אשראי מקומי היא העברת השליטה בתעשייה הרוסית לנושים חיצוניים: יותר ממחצית ממפעלי התעשייה נשלטים על ידי תושבי חוץ.

הגורם היחיד המגביל את פליטת כסף פיאט הוא איום האינפלציה. נטרול האיום הזה מצריך קישור בין תזרימי המזומנים במגזר הייצור לבין מנגנון ההולכה של המערכת הבנקאית. אחרת, פליטת הכסף עלולה ליצור כר גידול להיווצרות בועות פיננסיות וספקולציות במטבעות, רצופות ערעור יציבות כלכלית. אותן השלכות בדיוק נגרמו מפליטת כסף על מנת להציל את מערכת הבנקאות ב-2008 וב-2012. אז השתמשו הבנקים בהלוואות שקיבלו מהבנק המרכזי לבניית נכסי מטבע חוץ, במקום להלוות למגזר הייצור.

שלושה שלבים של הנפקת כסף

פליטת הכסף המודרני היא תהליך מחזורי שיטתי המורכב משלושה שלבים עיקריים: הזרקת אספקת הכסף לשוק, קליטתו ועיקור. הקליטה כוללת קשירת פליטת כסף למטרות פרודוקטיביות. ניתן לעשות זאת על ידי הפנייתו למימון הגירעון התקציבי, כמו במדינות מערביות מודרניות, למימון מחדש של בנקים ומוסדות פיתוח ממלכתיים, כמו במדינות דרום מזרח אסיה, וכן למימון מחדש של התחייבויות פרטיות להגדלת ההשקעות והייצור, כפי שהיה. נעשה בתקופה שלאחר המלחמה.תקופה. עיקור הכסף העודף מתבצע על ידי מנפיקי המטבעות העולמיים באמצעות המשבר הפיננסי הייצוא והמנוהל שלהם עם העברת עלות הפחת ההון למדינות המארחות. לכן, על מנת לזרוק התחייבויות חוב ולתקן פרמיות מניות, הפדרל ריזרב האמריקאי וה-ECB מעקרים מעת לעת סכומי כסף משמעותיים בשוק המניות הבינלאומי על ידי "ניפוח" וקריסת בועות פיננסיות.כך, השוק משוחרר מעודף הנפח של דולרים ויורו, שממנו כבר נמשה פרמיית מניות. עיקור מספק למנפיקים שלהם הזדמנות לקבל ללא הרף רווחי על על חשבון המדינות המארחות שלהם הן במהלך צמיחת הכלכלה העולמית והן במהלך משברים שאורגנו על ידם. כתוצאה מהאחרון נוצר מחסור בכסף ובהון, הגורר קריסה במחירי הנכסים, שמנפיקי הכסף העולמי קונים כמעט על כלום, הן בבית והן בחו"ל.

כשלעצמו, הפחתת האינפלציה שהשיג הבנק המרכזי על ידי סחיטת היצע הכסף והפחתת הביקוש הסופי אינה יכולה להבטיח צמיחה בהשקעות. אחרי הכל, את האחרונים צריך לממן. עסקים פועלים עד קצה גבול היכולת הפיננסית שלהם. החסכונות של משקי הבית מכוסים יותר ממחציתם על ידי חובות צרכנים ומשכנתאות ומושקעים בדולרים גבוהים. השקעות זרות במטבעות עולמיים חסומות על ידי סנקציות. נותרו רק השקעות מ-PRC, הדורשות תמיכה ממשלתית.

לפיכך, אי אפשר להסתדר בלי נושא אשראי ממוקד של צמיחת השקעות הנחוצה לשחזור מורחב של הכלכלה, לפחות עד לרמה של 27% מהתמ"ג שנקבע בצו הנשיאותי. בלי זה, אי אפשר להגיע לצמיחה כלכלית, ששיעורה האפשרי, בהתבסס על אילוצי משאבים אובייקטיביים, יכול להגיע עד 8% מצמיחת התמ"ג בשנה. לשם כך יש להגדיל את ההשקעות ב-20% בשנה על חשבון גידול מקביל בהלוואות הבנקאיות. לא על ידי צמצום צריכת האוכלוסייה, אלא על ידי מימון מוסדות פיתוח ובנקים במסגרת חוזי השקעה מיוחדים באמצעות מכשירי מימון מחדש מיוחדים.

הנהלת חשבונות ובקרה על השימוש המיועד

כדי למנוע עלייה באינפלציה, יש צורך לשלוט בשימוש המיועד בכסף המונפק להשקעות בהלוואות. עליהם להשקיע בהרחבת כושר הייצור של סחורות תחרותיות המבוססות על טכנולוגיות מתקדמות. כתוצאה מכך, עלייה במונטיזציה של המשק תלווה בהגברת יעילותו, שתבטיח רקע אינפלציוני נמוך באופן עקבי. ברוסיה הוא גבוה יחסית בגלל תחרות לא מפותחת, שחיתות הרגולטורים, נחשלות טכנולוגית ויעילות נמוכה, מה שמייצר אינפלציית עלויות ופיחות של הרובל. הסיבה המרכזית לירידה המתמדת בכוח הקנייה של הרובל היא המדיניות המוניטרית המנוהלת: ריביות גבוהות (מחיר הכסף) מתוגמלות על ידי היצרנים בעלייה בעלות הסחורות המיוצרות, וכתוצאה מכך. ההיצע יורד או שהמחירים לצרכנים עולים. הנזק הכולל ממדיניות הבנק המרכזי מוערך ב-15 טריליון רובל. סחורות שאינן מייצרות פחות ו-10 טריליון רובל של השקעות שלא בוצעו בהשוואה למגמה שהתפתחה לפני 2013.

בהקשר של חוסר איזונים מבניים האופייניים לכלכלה הרוסית, נדרשת מדיניות אשראי והשקעות סלקטיבית, המובדלת לפי ענף וכיוון פיתוח בהתאם להבדלים שנקבעו באופן אובייקטיבי ברווחיותם. הפרקטיקה הקיימת של הלוואות מוזלות למתחם האגרו-תעשייתי ולעסקים קטנים מאשרת את האפקטיביות של הלוואות מוזלות סלקטיביות לפרויקטי השקעה. יש להרחיב אותו לכלל המשק, המצריך ריכוזיות של תהליך האשראי וההשקעה ביחס לתוכניות אסטרטגיות ואינדיקטיביות למודרניזציה וצמיחת ייצור. תוכניות אלה חייבות להיות מאושרות בחוזי השקעה מיוחדים שנכרתו בין מפעלים, משקיעים וגופים ממשלתיים מורשים, במסגרתם יוכלו מוסדות פיתוח המדינה ובנקים להנפיק הלוואות לטווח ארוך.יש להפעיל בקרה קפדנית על שימוש ממוקד בכספים באמצעות הטכנולוגיה שכבר פועלת בעת ביצוע צו הגנה.

בהתחשב בהיקף הגדול של העבודה על היווצרות ויישום של תוכניות אסטרטגיות ואינדיקטיביות, שבהן צריכים להשתתף בנקים ממלכתיים, מוסדות פיתוח, תאגידים, כמו גם המעורבות הרחבה של עסקים פרטיים, יצירת ניהול מיוחד נגד משבר. נדרשת מערכת. היא צריכה לפתור את הבעיות של פיתוח תוכניות אסטרטגיות ואינדיקטיביות לצמיחה כלכלית מואצת בהקשר של תעשיות, טריטוריות, גופים כלכליים ומקורות מימון. וגם כדי להבטיח את ביצוע התוכניות הללו בצורה של חוזי השקעה מיוחדים, הקצאת כמות משאבי האשראי הנדרשת. אספקתם באמצעות רשת של בנקים מורשים לסיום לווים בשיעורים של 1 עד 5%, בהתאם לרווחיות ולסיכון של הענף הרלוונטי.

בלי להתאים את המדיניות המוניטרית לדרישות הפיתוח הכלכלי המודרני ולניסיון העולמי, הניצחון הנוכחי על האינפלציה יתברר כפירוס. הפיגור הטכנולוגי הגובר של המשק יגרום בהכרח לירידה נוספת בתחרותיות שלו, שתגרור פיחות נוסף ברובל וגל אינפלציוני חדש. אם תישמר התמחות חומרי הגלם של הכלכלה הרוסית, היא יכולה להיגרם גם על ידי ספקולנטים במטבעות, המשתמשים בשער החליפין הצף כמאיץ של כל זעזועים חיצוניים.

רק גידול גבוה בהשקעות עקב הנפקת אשראי ממוקדת יכולה להעמיד את הכלכלה הרוסית על מסלול של צמיחה מהירה בת קיימא. ובלעדיה, גם יציבות מאקרו-כלכלית בלתי אפשרית.

* פיאט (מלט. פיאט - "גזירה", "אינדיקציה", "כך יהיה") כסף, כספי אשראי - כסף שערכו הנומינלי נקבע ומובטח על ידי המדינה, ללא קשר לעלות החומר מ. שהכסף נעשה בו.

עזרה NA

לפי מוניטריסטים וולגריים, יש קשר פרופורציונלי בין כמות הכסף לאינפלציה. למעשה, על פי הסטטיסטיקה, ההיפך נצפה ב-160 מדינות בעולם: ככל שיותר מוניטיזציה של הכלכלה, האינפלציה נמוכה יותר. הדבר נובע מפעולת משוב חיובי: פליטת כסף להשקעות בהלוואות - עלייה בהיקפים וירידה בעלויות הייצור - עלייה בכושר התחרות של המשק הלאומי - התייצבות שער החליפין וצמיחה כלכלית בת קיימא. כל המדינות המתפתחות בהצלחה משתמשות במנגנון זה, בעוד שהמדינה הרוסית מסרבת לכך, מה שגורם לסטגפלציה כרונית.