רוסיה הרווחת כגן עדן לסוחרים בינלאומיים

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

אנחנו כל הזמן אומרים שהריבית על הלוואות בנקאיות ברוסיה גבוהות. אבל הכל נלמד בהשוואה. אולי אנחנו מגזימים, מגזימים? אני מציע לקוראים כמה השוואות של רוסיה עם מדינות אחרות. ואז ננסה להבין את הסיבות והמשמעות של הבדלי מדינות.

ניתוח השוואתי של שיעורי הריבית על הלוואות לאוכלוסייה על ידי בנקים של הפדרציה הרוסית ומספר מדינות אחרות (גרמניה, ארה ב, יוון) בוצע על ידי מומחים של משאב המידע BancRF.ru. המחקר משקף את התמונה נכון לאמצע 2018. נשקלו הלוואות דומות במונחים ובנפחים. כולם לא היו ממוקדים. כדי לקבל מידע על כל מדינה, נלקחו חמישה בנקים, הבחירה בבנקים הייתה שרירותית.

עבור כל מדינה נלקחו התעריפים המקסימליים והמינימליים, ולאחר מכן חושבו הממוצע (ממוצע אריתמטי). התמונה הבאה התבררה (%): גרמניה - 4, 92; ארה"ב - 12, 79; יוון - 12, 41; הפדרציה הרוסית - 18, 52. מסתבר שברוסיה הלוואות לאוכלוסייה יקרות בממוצע פי אחד וחצי מאשר בארה"ב או ביוון, ופי 3, 8 יקרות יותר מאשר בגרמניה. הנחמה היחידה לרוסיה היא שבאוקראינה, לפי אותו מחקר, השיעור הממוצע עמד על 48.86% (שזה, אגב, אחד השיעורים הגבוהים בעולם).

והנה סקירה נוספת, היא מאפשרת להשוות ריביות על הלוואות משכנתא ברוסיה ובמדינות אחרות. התמונה משקפת את המצב בתחילת השנה הנוכחית, 2019. המובילות בתנאים הנוחים ביותר של הלוואות משכנתא הן שלוש מדינות: פינלנד, שוויץ, יפן. ביפן, השיעור השנתי הממוצע על הלוואות מסוג זה הוא כ-1.2%. התנאים עבורם ניתנות הלוואות הם כ-50 שנה. בפינלנד, השיעור הוא בטווח של 1, 1-1, 5%, וגם המונח הוא כחצי מאה. אבל בשווייץ, הלוואות נקראות "משכנתאות לכל החיים", שכן תנאיהן יכולים להימשך עד 100 שנים. והשיעור הוא רק 1, 4-1, 6% לשנה.

לאחר מכן מגיעה קבוצה די גדולה של מדינות עם שיעורי ריבית בין 1.5 ל-3.5% לשנה. מדינות אלו הן (בסוגריים - ערך התעריף): גרמניה (1, 5-2, 0); לוקסמבורג (1, 8); שבדיה (1, 87); סלובקיה (1, 90-1, 92); צרפת, ליטא, דנמרק, צ'כיה, אסטוניה (כולן בטווח 2-2, 2); בלגיה, איטליה (2, 2-3, 0); בריטניה, אוסטריה, פורטוגל, הולנד (2, 5-3, 0); ספרד, לטביה (3, 0); איטליה, יוון, מלטה, רומניה (3, 5).

אחריה קבוצה של מדינות עם שיעורי ריבית מתונים הנעים בין 3, 5 ל-6, 0. אלו המדינות הבאות: פולין (3, 7-4); אירלנד (3, 8); קפריסין (4, 0); בולגריה (4, 5-5, 0); קרואטיה (5, 0-6, 0); הונגריה (6, 0).

מהם האינדיקטורים של הריבית ברוסיה? בתחילת השנה הנוכחית, על פי הערכות שונות, הריבית הממוצעת המשוקללת על הלוואות משכנתא שהונפקו על ידי בנקים רוסיים עמד על רמה של 10 אחוזים בשנה. כפי שאתה יכול לראות, הפער בשיעור בין רוסיה למדינות שציינתי למעלה הוא עצום. וזאת למרות שתנאי הלוואות המשכנתא ברוסיה קצרים מאוד. בשנה שעברה הטווח הממוצע היה 14 שנים. אולם השנה, לפי נתוני הבנק המרכזי, הוא גדל ל-17 שנים.

שוב, אוקראינה יכולה לספק נחמה מסוימת לאזרחי רוסיה. התנאים להלוואות משכנתא שם פשוט שערורייתיים. השיעור עמד בתחילת השנה בממוצע בין 17 ל-22% בשנה. יחד עם זאת, גם עלות הדיור אינה קטנה. למשכנתא שם טווח ממוצע של 10 שנים. לפיכך, תצטרכו לשלם שלושה מחירים עבור הדירה. המצב היה גרוע יותר מאשר באוקראינה בארגנטינה. שיעורי הריבית שם היו 26-28% לשנה.אבל צריך להודות שכיום, מבחינת הלוואות משכנתא, רוסיה קרובה יותר לאוקראינה וארגנטינה מאשר לפינלנד או ליפן.

כן, ברור שהריבית השתלטה היום על רוב העולם. אבל מבחינת רמת הריבית על הלוואות, רוסיה נמצאת בקבוצת המדינות המובילות. הסיבה למצב זה ברורה - המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי הרוסי.

הבנק המרכזי קובע את ה"טמפרטורה" (שיעורי הריבית) בשוק האשראי בכל מדינה בעזרת מכשיר ויסות כמו שער המפתח. במילים פשוטות, הריבית היא האחוז המינימלי שבו הבנק המרכזי יכול להלוות לבנקים מסחריים, ובמקביל הוא האחוז המקסימלי שבו הוא מוכן לקבל מהם כספים להפקדות.

כאשר המשבר הפיננסי העולמי של 2007-2009. הגיע לשיאו, הבנקים המרכזיים של מדינות "מיליארד הזהב" החלו להוריד את הריבית בצורה נחרצת למדי. הפדרל ריזרב ב-2008 הוריד את ריבית המפתח כמעט ל"בסיס", כלומר ל-0, 00-0, 25%. ברמה הזו הוא שמר על זה עד סוף 2015 (אז בוצעה העלייה הראשונה ב-25 נקודות בסיס). בערך זהה היה מסלול שער המפתח בבנק המרכזי האירופי (ECB), בנקים מרכזיים של מדינות רבות באירופה (שאינן נכללות בגוש האירו), ומדינות אחרות של "מיליארד הזהב". אבל ברוסיה, הריבית של הבנק המרכזי (קודם לכן נקראה שיעור המימון מחדש) נעה בכיוון ההפוך. אז, עוד ב-2013, השיעור עמד על 5.50%, ועד סוף 2014 הוא זינק לרמת שיא של 17.0%.

נוסחה גסה לחישוב שיעורי הריבית הממוצעים על הלוואות מבנקים מסחריים בארצנו: כפול את השיעור של בנק רוסיה ותקבל מושג על מחיר הלוואות בנקאיות ליחידים ולחברות. כתוצאה מכך, במהלך פרק הזמן שצוין, שיעורי הריבית הממוצעים על הלוואות ברוסיה זינקו מכ-11 ל-34%. הלוואות שמחירן לא סביר לחלוטין, שהורסות גם את האוכלוסייה וגם את העסק.

מאז דצמבר 2014 החלה הורדה זהירה ביותר של ריבית המפתח של הבנק המרכזי, ורק באמצע שנה זו ניתן היה לחתוך את ערכו המקסימלי בחצי - ל-7.5%. במחצית השנייה של השנה בוצעו שלוש הורדות נוספות, וכרגע ריבית המפתח של בנק רוסיה היא 6.5%. על רקע מדדי הריבית של חמש השנים האחרונות, נראה שזה לא רע. בוא נראה מה הם שיעורי המפתח של בנקים מרכזיים אחרים כרגע:

הפדרל ריזרב בארה ב - 1, 50-1, 75

ECB - 0, 00

בנק יפן - מינוס 0, 10

בנק אוף אנגליה - 0.75

הבנק הלאומי של שוויץ - מינוס 0.75

בנק שבדיה - מינוס 0.25

הבנק הלאומי של דנמרק - 0.05

הבנק המרכזי של אוסטרליה - 0.75

בנק קנדה - 1.75.

כל הבנקים המרכזיים הנ"ל הם מאזור המדינות של "מיליארד הזהב". מחוצה לו, תמונת שיעורי המפתח שונה בתכלית. אז, בטורקיה זה כרגע 14% (ולפני חצי שנה זה היה 24%). למקסיקו יש 7.5%. שיעור המפתח של בנק רוסיה קרוב הרבה יותר לאינדיקטורים של מדינות מתפתחות מאשר "מיליארד הזהב".

בואו נראה מה הם שיעורי המפתח עבור מדינות קבוצת BRICS, הכוללת את רוסיה:

בנק העם של סין - 4, 15

הבנק המרכזי של הודו - 5, 15

הבנק המרכזי של ברזיל - 5.00

בנק העתודה של דרום אפריקה - 6, 50.

כפי שניתן לראות, בקבוצת BRICS, ברוסיה ובדרום אפריקה יש את שיעורי המפתח הגבוהים ביותר. הנמוך ביותר נמצא בסין.

ראוי לציין כי הבנק העממי של סין שמר על ריבית המפתח באותה רמה (4.35%) במשך זמן רב, ומאז סוף אוגוסט השנה הוא הצליח להוריד אותו שלוש פעמים. אם לשפוט לפי מספר סימנים, ב-NBK מתכוונים להמשיך את דרכו כלפי מטה. לאחרונה פרסם ה-Global Times, השופר הרשמי של המפלגה הקומוניסטית בנושא פוליטיקה בינלאומית, מאמר תחת הכותרת המרעישה "סין צריכה להתכונן לריבית אפסית". מומחים סבורים שזו הטענה של סין שהיא, יחד עם מדינות "מיליארד הזהב", נוקטת במסלול להורדה עקבית ונחרצת של הריבית.

מומחים תוהים: האם הבנק המרכזי של רוסיה ימשיך להוריד עוד יותר את ריבית המפתח לרמה שבה מיזמים רוסים במגזר הריאלי של המשק יוכלו סוף סוף לקחת הלוואות מבלי לסכן את עצמם? הם יהיו מוכנים לקחת את זה כאשר שיעורי הריבית על הלוואות מבנקים מסחריים יהיו דומים לרווחיות של מפעלים.הרווחיות לפי ענף (אם לשפוט לפי נתוני רוסטט) שונה מאוד. אבל בממוצע, "הטמפרטורה בבית החולים" היא איפשהו בסביבות 5 אחוזים. לפיכך, שיעור המפתח שבו יתעורר תיאבון בריא להלוואות מבנקים מסחריים במגזר הריאלי של המשק צריך להיות 2.5 אחוזים, מקסימום שלושה אחוזים.

אבל אני חושב שלא נחכה ל"נס" כזה תחת ההנהגה הנוכחית של בנק רוסיה. אבל חלקם עשויים להתנגד לי: כיום ישנה מגמה עולמית לקראת סבב חדש של הורדות בריבית המפתח בעולם. והם יתנו דוגמאות. לכן, טראמפ קורא ליו"ר הפדרל ריזרב האמריקאי, ג'רום פאוול, שהבנק המרכזי האמריקני, כמו כמה בנקים מרכזיים אחרים, יוריד את הריבית לאפס, או אפילו טוב יותר - מתחת לאפס. אז באירופה, נשיאת ה-ECB החדשה, כריסטין לגארד, רומזת ששער המפתח האפס לגוש האירו כבר לא מספיק, ושהוא עשוי לקבל ערך שלילי בעתיד הקרוב. והבנק העממי של סין, כפי שציינתי למעלה, רוצה להשתלב במגמה העולמית החדשה.

ניתן להניח כי בהתחשב במגמה המתהווה בעולם, על הבנק המרכזי של רוסיה להמשיך ולהפחית את הריבית. מנקודת המבט שלי, הכל יהיה הפוך. הבנקים המרכזיים של מדינות "מיליארד הזהב" (בתוספת הבנק המרכזי של סין) יובילו את שוקי הכספים והפיננסים לטריטוריה שלילית, ויהיה קשה מאוד להרוויח שם (כמובן, הספקולנטים היום לומדים להרוויח כסף גם בתנאים של "טמפרטורות קפואות" בשווקים, אבל עדיין זה הרבה יותר קשה). הם ינסו לפצות על ההפסדים או הרווחים המופחתים שלהם על חשבון "נווה מדבר חמים".

מה זה "נווה מדבר חמים"? ואלו המדינות שבהן תישמר "הטמפרטורה החיובית", כלומר הריביות לא רק יהיו חיוביות, אלא אפילו חיוביות מאוד. כבר הפניתי את תשומת לב הקוראים לעיל לעובדה שהבנק של רוסיה לאחר המשבר הפיננסי של 2007-2009. פעלו באנטי-פאזה ביחס לבנקים המרכזיים של מדינות "מיליארד הזהב": הם הורידו בחדות את הריבית, והבנק המרכזי שלנו העלה את הריבית בחדות. הבדל כזה ב"טמפרטורות" הכרחי כדי ששודד פיננסי בינלאומי יוכלו להיכנס לרוסיה בכסף זול (או אפילו בחינם), ואז לצאת ממנה עם "רווח" שהושג על חשבון ריביות גבוהות בפנים. כתוצאה ממדיניות הבנק המרכזי הפכה רוסיה ל"נווה מדבר" לשודדים פיננסיים. ספקולנטים ב"נווה מדבר" זה עשו לפני חמש שנים קריסה של המטבע הלאומי (הרובל בדצמבר 2014 ירד בחצי).

הבנק המרכזי של רוסיה מטעה אנשים בטענה שהוא קובע את שיעור המפתח תוך התחשבות ב"יעד גבוה יותר" כמו "מיקוד אינפלציה". לא, הוא קובע את שער המפתח אך ורק על צוותי "בעלי הכסף". וכרגע הם צריכים את הבנק של רוסיה כדי לשמור על "טמפרטורת פלוס" טובה ב"נווה מדבר" הרוסי. לשודדים פיננסיים בינלאומיים יהיה מקום "לחמם את ידיהם" מול "התקלה קרה" של הריבית העולמית.