רוסיה לא מוכנה למלחמת בנקאות רצינית - קטסונוב

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2024-01-16 18:46

למרבה הצער, התקשורת שלנו נשלטת על ידי יחס "עלוב" כלפי איומי המערב בנוגע להנהגת סנקציות כלכליות ובנקיות רחבות היקף נגד רוסיה. וזה נחשב לפעמים לביטוי של "פטריוטיות" בארצנו. אני בשום פנים ואופן לא תומך בלהיות ביישן ולחבב את המערב. אבל אני חושב שצריך להתרחק מהערות והערכות קלות משקל לגבי ההשלכות של הסנקציות המערביות, שכן הן לא מגייסות אותנו להתכונן רציני למלחמה כלכלית. יתרה מכך, תמיד קיים סיכון שהמלחמה ה"קרה" תתפתח ל"חמה"

1. כל מלחמה מצריכה חישוב מקדים

כבר כמה חודשים שהמערב מאיים במלחמה כלכלית בקנה מידה מלא נגד רוסיה, הכוללת כיסוי מגזרים שלמים בכלכלה הרוסית. שלושה מגזרים בכלכלה הרוסית מופיעים לרוב בהצהרות מערביות על סנקציות "מגזריות": נפט וגז, ביטחון ובנקאות. ברור שלפני קבלת החלטות קונקרטיות על סנקציות, המערב מחשב את ההשלכות של החלטות כאלה, כולל ההשלכות הן על האויב והן על המערב.

בואו ננסה ונעשה חישוב גס של ההשלכות מהסוג הזה על המגזר הבנקאי של הכלכלה הרוסית. נחשב תרחיש של מלחמה שמטרתה "השמדה מוחלטת" של נכסי האויב. לא כל קשת ההשלכות נלקחת בחשבון, אלא רק (של הנכסים הזרים שלנו ונכסים של משקיעים זרים בפדרציה הרוסית). מאחורי "מסגרת" הניתוח שלנו עומדים סוגים נוספים של פעולות צבאיות-כלכליות, קודם כל, חסימת תשלומים והסדרים, איסורים על הנפקת הלוואות חדשות ופתיחת חשבונות עבור ישויות משפטיות של הפדרציה הרוסית וכו'.

מכה לנכסי האויב יכולה להימסר בצורה של:

בואו לגלות איזה צד רווחי ואיזה לא משתלם כדי לפתוח במלחמה בנקאית בקנה מידה מלא. אגב, ניתוח כזה עוזר להבין אילו אמצעי מניעה רוסיה יכולה לנקוט כדי למזער את הנזק שלה במלחמה כזו.

2. עמדת השקעות בינלאומיות של הפדרציה הרוסית - כלי להערכת הסיכונים של מלחמה כלכלית ובנקאית

לשם כך, הבה נתייחס לנתוני בנק רוסיה על עמדת ההשקעות הבינלאומיות, המשקפים את היחס בין נכסי תושבי חוץ בכלכלה הרוסית לבין נכסים רוסיים בחו ל. שולחן 1-3 הם הנתונים העדכניים ביותר של בנק רוסיה - נכון ל-1 בינואר 2014.

לשונית. אחד

	התחייבויות חיצוניות	נכסים חיצוניים	עמדת השקעה נטו
סך הכל:	731 959	1 009 951	-277 992
טווח קצר	97 497	716 628	-619 131
טווח ארוך	634 463	293 323	341 140

לשונית. 2

	התחייבויות חיצוניות	נכסים חיצוניים	עמדת השקעה נטו
סך הכל:	732, 0	1 010, 0	-278, 0
גופים ממשלתיים	66, 7	62, 6	4, 1
בנק מרכזי	16, 1	470, 2*	-454, 1
בנקים	214, 4	254, 4	-40, 0
מגזרים אחרים	434, 8	222, 8	212, 0

לשונית. 3

	התחייבויות חיצוניות	נכסים חיצוניים	עמדת השקעה נטו
סך הכל	214 394	254 401	40 007
טווח קצר	60 372	115 458	55 086
מכשירי חוב בהון פרטי	3 621	664	2 957
ניירות ערך חוב	2 601	357	2 244
הלוואות והלוואות	1 901	15 161	-13 261
מזומן מטבע חוץ	0	5 826	-5 826
חשבונות עו"ש ופיקדונות	49 487	86 055	-36 568
אחרים, כולל חוב באיחור	2 768	10148	-7380
טווח ארוך	154 021	138 943	15 078
מכשירי חוב בהון פרטי	889	882	7
ניירות ערך חוב	5 128	34 141	-29 014
הלוואות והלוואות	0	54 979	-54 979
פיקדונות	146 958	43 311	103 647
אַחֵר	1 047	5 630	-4 583

רגיל 0 false false false RU X-NONE X-NONE

המידע הכלול בטבלה. 3 ניתן להשלים עם הנתונים של בנק רוסיה שפורסמו ב"". כל האינדיקטורים ניתנים ברובלים. אז, הנכסים של משקיעים זרים במגזר הבנקאות של הפדרציה הרוסית גדלו ב-2013 ב-10.9% והגיעו ל-5.9 טריליון. לשפשף. (חלק הארי של סכום זה הוא הלוואות לבנקים רוסיים). ונכסי הבנקים הרוסיים בחו"ל (בעיקר הלוואות בין בנקאיות) צמחו ב-18.2% והגיעו ל-7.6 טריליון. לשפשף. לפיכך, התביעות נטו של המגזר הבנקאי של הפדרציה הרוסית על תושבי חוץ (זרים) עלו במהלך השנה מ-1, 1 טריליון. עד 1.7 טריליוןלשפשף. מגזר הבנקאות הרוסי עבר הרבה מעבר לגבולות השיפוט הלאומי, מה שיוצר סיכונים רציניים.

במסמך הנזכר, המידע הבא הוא בעל עניין מיוחד. מחצית מההלוואות הבין-בנקאיות שנמשכו מחו"ל נפלו על 5 בנקים רוסיים, ו-4 מהם בנקים הנכללים ב"טופ-20". ומחצית מההלוואות הבין בנקאיות שניתנו לתושבי חוץ נפלו על 3 בנקים, גם הם מה"טופ - 20". למרות שמוסדות האשראי אינם מצוינים במסמך של הבנק של רוסיה, קל לנחש שסביר להניח שהם Sberbank, VTB, Gazprombank וכנראה, Alfa-Bank (VEB, בעל מעמד מיוחד, אינו נחשב בבנק מסמך של רוסיה).

המידע הכלול בטבלה. 1-3, דורש כמה הערות

נוגע להערכת גודל הנכסים הרוסים בחו"ל. בשלב מסוים ערכנו הערכות לגבי ההיקף האמיתי של נכסים זרים של בנקים, ארגונים ואנשים פרטיים, תוך התחשבות בייצוא לא חוקי של הון, ששונה מאוד מהנתונים הרשמיים (). בתחילת העשור האחרון, על פי ההערכות שלנו, ההיקפים הריאליים של נכסי החוץ של רוסיה (ללא יתרות בינלאומיות) היו גבוהים פי 2 - 2.5 מההערכות הרשמיות של בנק רוסיה. קשה לומר מה ההיקף האמיתי של נכסי חוץ כיום. הנתונים שצוטטו על ידי בנק רוסיה, לדעתנו, אינם מוערכים ברצינות, שכן (למרות ליברליזציה מוחלטת של המטבעות של תנועות הון חוצות גבולות) ברור כי, בהתחשב בכך, ההשלכות של הבנקאות (והכלכלית)) מלחמה למען רוסיה עשויה להיות חמורה יותר ממה שהיא נובעת מהמסקנות של הסעיף הקודם. עם זאת, מנקודת מבטנו, הנכסים הכספיים שהועברו מרוסיה לים הם, בכל מקרה, כמעט "נתח חתוך" עבורנו (גם אם לא הייתה מלחמה כלכלית).

בחישובים שלנו, אנו מתעניינים בעיקר בחלק של הנכסים המשויך למדינות מערביות. חלק מהנכסים כנראה לא יהיו מעורבים במלחמה הכלכלית, אבל לא מאוד משמעותי. על פי ההערכות שלנו, כ-90% מהנכסים הזרים של הפדרציה הרוסית נמצאים במדינות מערביות ובטריטוריות הנשלטות על ידי המערב (מחוץ לחוף). אותם 90% בערך מהנכסים הזרים בפדרציה הרוסית מיוצגים על ידי מדינות וטריטוריות מערביות שבשליטתה. ניתן להניח שניתוח עדין יותר, תוך התחשבות רק בנכסים הקשורים למדינות מערביות, לא ישנה באופן משמעותי את הפרופורציה הכוללת בין הנכסים שלנו בחו ל לנכסיהם ברוסיה.

3. עמדת השקעות בינלאומיות של אויבים פוטנציאליים של רוסיה

להבנה מלאה יותר של יחסי הכוחות במלחמה בנקאית עתידית אפשרית, מומלץ להכיר את הנתונים על עמדת ההשקעות הבינלאומית של ארה ב ובעלות בריתה - מדינות אירופה ויפן. לשם כך, נשתמש בנתונים העדכניים ביותר של הבנק להסדרים בינלאומיים - נתונים אלה לסוף הרבעון הראשון של השנה הנוכחית מוצגים בטבלה 4.

לשונית. 4.

המדינה	נכסי חוץ	חובות כלפי תושבי חוץ	עמדת השקעות בינלאומיות נטו *.
ארה"ב	2967, 0	3923, 3	956, 3
בריטניה הגדולה	5021, 1	4385, 4	-635, 7
יפן	3238, 5	1313, 5	-1925, 0
צָרְפַת	2585, 9	2324, 9	-261, 0
גֶרמָנִיָה	2535, 2	1932, 6	-602, 6
שוויץ	1001, 3	872, 8	-128, 5
רוּסִיָה	294, 8	275, 5	-19, 3

*

כפי שמעידה טבלת הנתונים. 4?, עבור רבים, זו כנראה הפתעה שארצות הברית מבחינת כמות הנכסים הזרים של המגזר הבנקאי שלה כיום אינה במקום הראשון, אלא רק במקום השלישי, אחרי בריטניה ויפן. לשתי המדינות האחרונות יש נכסים בנקאיים זרים ענקיים בצורה של הלוואות שהונפקו, פיקדונות, ניירות ערך שנרכשו והחזקה בהון של בנקים זרים (בנקים בת). למגזר הבנקאות הרוסי יש סדר גודל פחות נכסים זרים מאשר בנקים בארה"ב ופי 17 פחות מבנקים בבריטניה. מבחינת התחייבויות לתושבי חוץ, מגזר הבנקאות בארה"ב נמצא במקום השני, רק מעט אחרי הבנקים בבריטניה.במונחים של התחייבויות זרות של המגזר הבנקאי, רוסיה נמצאת יותר מפי 14 אחרי ארצות הברית וכמעט פי 16 אחרי בריטניה.

ממדינות מערביות, רק למגזר הבנקאי בארה ב יש עודף של התחייבויות חוץ על נכסים זרים, והעודף משמעותי מאוד - כמעט טריליון. דולרים. לכל שאר המדינות המפותחות, להיפך, יש עודף של נכסים על התחייבויות. יחד עם זאת, ליפן יש אסימטריה בולטת במיוחד, נכסיה הזרים עולים על התחייבויותיה הזרות בכמעט פי 2.5, ובמונחים אבסולוטיים מדובר בעודף שיא העולה על 1.9 טריליון. במילים אחרות, מגזר הבנקאות האמריקאי פועל בעולם כחייב נטו (חוב נטו), וכל שאר המדינות המפותחות – כנושים נטו (נושים נטו). כמובן שמצב זה, כל שאר הדברים שווים, מאפשר לוושינגטון לקבל ביתר ביטחון (בהשוואה למדינות מערביות אחרות) לקבל החלטות לגבי סנקציות בנקאיות נגד מדינות לא רצויות, כולל רוסיה. בנקים במערב אירופה וביפן יבקשו לנהוג באיפוק במלחמת הבנקאות נגד רוסיה.

מערכות הבנקאות של ארצות הברית ובעלות בריתה נמצאות ב"קטגוריית משקל" שונה מזו של מערכת הבנקאות של רוסיה. אין ספק, כמה בנקים מערביים עשויים לסבול ברצינות או אפילו ללכת ל"עולם האחר" כתוצאה מ"חילופי המהלומות". אבל בסך הכל, במקרה של מלחמת בנקאות "של תבוסה מוחלטת", ההפסדים של היריבים הגיאופוליטיים של רוסיה לא יהיו קריטיים עבורם. עם זאת, עבור מדינות מערביות בודדות, גודל ההפסדים הללו יכול להשתנות באופן משמעותי. לשם כך, מומלץ לשקול את עמדת ההשקעות הבינלאומית של המגזר הבנקאי של הפדרציה הרוסית בהקשר גיאוגרפי.

4. עמדת ההשקעות הבינלאומיות של רוסיה בקטע הגיאוגרפי

הבה נפנה למידע של בנק רוסיה בנוגע למבנה הגיאוגרפי של חלוקת הנכסים הנזילים של בנקים רוסיים בחו ל (טבלה 5). נכון ל-1 בינואר 2013, היקף הנכסים הללו הסתכם ב-104.6 מיליארד דולר. כמעט 93% מהם היו במדינות שאינן חבר העמים.

לשונית. 5.

המדינה	Bln. בּוּבָּה.	% מהסך הכל
סך הכל	104, 6	100
מדינות חבר העמים	7, 6	7, 3
מדינות שאינן חבר העמים	97, 0	92, 7
בריטניה הגדולה	27, 6	26, 4
ארה"ב	14, 2	13, 6
גֶרמָנִיָה	13, 1	12, 5
קַפרִיסִין	10, 2	9, 8
הוֹלַנד	4, 1	3, 9
שוויץ	3, 7	3, 5
צָרְפַת	3, 6	3, 4
אִיטַלִיָה	3, 3	3, 2
מדינות אחרות שאינן חבר העמים	17, 2	16, 4

החלק הגדול ביותר של הנכסים הזרים הנזילים ביותר של הבנקים הרוסיים (פיקדונות, הלוואות, חשבונות כתבים, מזומנים) אינו שייך לארצות הברית, כפי שרבים מאמינים, אלא לבריטניה הגדולה. שם הנכסים הבנקאיים שלנו גדולים פי שניים מאשר בארצות הברית. לונדון מבחינת סנקציות תמיד הולכת יד ביד עם וושינגטון. אם וושינגטון תחליט להקפיא את הנכסים הזרים של הבנקים הרוסיים, ניתן לצפות כי כ-40% מכלל הנכסים הזרים יוקפאו לאלתר (26.4% - בריטניה, 13.6% - ארה"ב). ו-80% מהנכסים הזרים של בנקים רוסיים מרוכזים בארה"ב, בריטניה ושש מדינות נוספות (גרמניה, קפריסין, הולנד, שוויץ, צרפת, איטליה), שהמערכות הפיננסיות והבנקאות שלהן נשלטות על ידי וושינגטון

כדאי גם לשים לב למבנה הגיאוגרפי של חלוקת הרזרבות הבינלאומיות של הפדרציה הרוסית. להלן הנתונים העדכניים ביותר של הבנק של רוסיה (נכון ל-30 בספטמבר 2013,% מהכלל): צרפת - 32, 0; ארה"ב - 30, 8; גרמניה - 19, 1; בריטניה הגדולה - 9, 2; קנדה - 3.0; ארגונים בינלאומיים - 1, 7; אחרים - 13, 4. לשם השוואה, אתן נתונים על המבנה הגיאוגרפי של הרזרבות הבינלאומיות של הפדרציה הרוסית נכון לאמצע 2006 (% מהכלל): ארה"ב - 29, 4; גרמניה - 21, 1; בריטניה הגדולה - 13, 9; צרפת - 11, 4; שוויץ - 8, 6; הולנד - 4, 9. אתה יכול לראות את זה עבור 2006-2013. חלקה של ארצות הברית ברזרבות הבינלאומיות של רוסיה נותר ללא שינוי. הייתה רק חלוקה מחדש של המניות של מדינות מערביות מובילות אחרות. לפתע עלתה צרפת על הפרק, ומדינות כמו שוויץ והולנד נכנסו לרקע.מה שזה לא היה, אבל כמעט כל הרזרבות הבינלאומיות של הפדרציה הרוסית ממוקמות באותן מדינות שנמצאות בשליטה קפדנית של וושינגטון. צרפת, המאכלסת כיום כמעט 1/3 מכל הרזרבות הבינלאומיות של הפדרציה הרוסית, אינה יוצאת דופן בהקשר זה

5. מסקנות והמלצות ראשוניות

החלק הראשון של המאמר הציג את הנתונים הרשמיים של בנק רוסיה, הנתמכים על ידי כמה הערכות מומחים ולא רשמיות. מנקודת המבט של הערכת היכולות שלנו לעמוד במלחמה כלכלית רחבת היקף במערב, הסטטיסטיקה שהצגנו מאפשרת לנו להסיק את המסקנות הבאות.

1. במקרה של מלחמה כלכלית "להרס מוחלט", רוסיה עלולה לספוג הפסדים גדולים יותר מיריבנו. ההפסדים נטו עשויים להסתכם ב-288 מיליארד דולר (ההבדל בין היקף הנכסים של תושבי חוץ ברוסיה להיקף הנכסים הרוסים בחו"ל). וזאת מבלי לקחת בחשבון את אותם נכסי ענק שנוצרו בחו"ל במשך שנים רבות כתוצאה מיצוא לא חוקי של הון ושאינם באים לידי ביטוי בסטטיסטיקה של בנק רוסיה.

2. במקביל, יש לקחת בחשבון את מבנה ההתחייבויות החיצוניות והנכסים החיצוניים של הפדרציה הרוסית. בהתחייבויות החיצוניות של הפדרציה הרוסית (כלומר, נכסים של תושבי חוץ בכלכלה הרוסית), התחייבויות ארוכות טווח גוברות בבירור (86.7%). במקביל, נכסים לטווח קצר שוררים בנכסים זרים של הפדרציה הרוסית (71, 0%). מבנה כזה מועיל לרוסיה, שכן הרבה יותר קל ומהיר לגלגל נכסים לטווח קצר מאשר נכסים לטווח ארוך. עם זאת, ניתן לראות בתכונה זו של מבנה הנכסים יתרון רק ערב תחילתה של מלחמה כלכלית גדולה. לאחר תחילתה של מלחמה כזו, האויב יכול להקפיא את כל הנכסים שלנו בחו"ל, כולל אלו לטווח קצר. אם היינו מצליחים למשוך יותר מ-700 מיליארד דולר מההשקעות לטווח הקצר שלנו מחו"ל, המערב היה מוצא את עצמו במצב מפסיד ביותר (מצב ההשקעות נטו של הפדרציה הרוסית בנכסים לטווח ארוך היה בתוספת 341 מיליארד דולר ב- התחלת השנה).

3. למגזר הבנקאי תפקיד מרכזי בעיצוב עמדת ההשקעות הבינלאומיות. מגזר הבנקאות בהגדרה רחבה (בנקים + בנק מרכזי) מהווה 31.5% מכלל נכסי תושבי חוץ בכלכלה הרוסית. חלקו של מגזר הבנקאות בהגדרה הרחבה של הנכסים הזרים של הפדרציה הרוסית הוא 71.7%. עמדת ההשקעות נטו של המגזר הבנקאי בהגדרה רחבה היא מינוס 494 מיליארד דולר, שהם כמעט פי 1.8 ממצב ההשקעות נטו של הפדרציה הרוסית כולה. מכה יכולה להתבטא בפעולות הבאות:

4. מהאמור לעיל עולה כי בקושי ניתן להפריז בתפקידו של המגזר הבנקאי במלחמה הכלכלית. המגזר הבנקאי צריך תוכנית להתכונן למלחמה כזו. המצב עבור מגזר הבנקאות הרוסי אינו רע ללא תקנה, שכן כמעט מחצית מהנכסים הזרים של הבנקים הרוסיים הם נכסים לטווח קצר. עם מדיניות בנויה כהלכה, ניתן "לצמצם" נכסים כאלה. במקביל, שוררים נכסים לטווח ארוך במבנה הנכסים הזרים במגזר הבנקאי של המשק (72.0%). מדובר בעיקר בפיקדונות בנקאיים לטווח ארוך. לא ניתן למשוך נכסים כאלה במהירות מרוסיה. או שהמשיכה קשורה להפסדים גבוהים. מבחינת נכסים ארוכי טווח של המגזר הבנקאי, היתרון במלחמה הכלכלית הוא בצד של רוסיה, כלומר. הפסדים פוטנציאליים של בנקים זרים עשויים לעלות על ההפסדים של בנקים רוסים.

5. בתוכנית הבנקאית הנזכרת לעיל של הכנה למלחמה כלכלית, יש להקצות תפקיד חשוב לבנק של רוסיה., מכיוון שהוא משתתף באופן משמעותי ביצירת עמדת ההשקעות הבינלאומיות של הפדרציה הרוסית (כמעט מחצית מהנכסים הזרים של רוסיה הם הרזרבות הבינלאומיות של הבנק המרכזי). כי הוא הרגולטור של מגזר הבנקאות. כבר ציינו כי חלקם של הנכסים לטווח קצר בנכסים הזרים של הבנקים הרוסיים הוא גבוה.הרזרבות הבינלאומיות של בנק רוסיה מכילות הן נכסים לטווח קצר והן לטווח ארוך. לפי ההערכות שלנו, בערך ביחס של 50:50. הבנק המרכזי עצמו אינו מייצג קבוצה כזו באתר האינטרנט שלו. בכל מקרה, על פי ההערכות שלנו, התוכנית הנ"ל יכולה להבטיח משיכה מהירה מהמכה של לפחות 350-400 מיליארד דולר מהנכסים שלנו בחו"ל. במהלך תקופה זו, בנקים זרים היו מצליחים למשוך את נכסיהם הרוסים בשווי 60 מיליארד דולר מהמכה.לא רק במסגרת עמדת ההשקעות הבינלאומית של מגזר הבנקאות הרוסי, אלא גם בתוך כל עמדת ההשקעות הבינלאומית של הפדרציה הרוסית.

6. יש צורך למשוך בדחיפות את הנכסים הזרים של בנקים רוסיים מארצות הברית וממדינות שבשליטתם. כמו כן, יש לנקוט בצעדים דחופים לשינוי המבנה הגיאוגרפי והמטבעות של היתרות הבינלאומיות של בנק רוסיה.

7. בהתחשב בכך שנכסים והתחייבויות זרים לתושבי חוץ מהמגזר הבנקאי של הפדרציה הרוסית מרוכזים רק בבנקים בודדים (בעיקר VEB, VTB, Sberbank, Gazprombank, Alfa-Bank), זה לא יהיה קשה לבנק של רוסיה. לפתח ולהבטיח בקרה על יישום תוכנית ההכשרה.מגזר הבנקאות במדינה למלחמה כלכלית.

6. המלצות סופיות

אבל, כמו שאומרים האנגלים,). אבן הנגף העיקרית להיערכות יעילה של רוסיה למלחמה הבנקאית (והכלכלית) מצד המערב היא הרשויות המוניטריות שלנו (משרד האוצר והבנק המרכזי). כל כך הרבה נאמר ונכתב על זה! כדי להבין כיצד הבנק המרכזי שלנו "מתכונן" לסנקציות כלכליות, די, למשל, להכיר מסמך חדש כמו "" (מס' 2 (6), יוני 2014). המסמך מרשים, כ-100 עמודים. אז בו רק פעם אחת, בעמוד 78, מוזכרת המילה "סנקציות" (בסעיף "הערכת סיכונים"), ואין מילים כלל על המלצות (ויתרה מזאת, תוכנית פעולה) להתגבר או למתן את זה. לְהִסְתָכֵּן! הבנק של רוסיה לא שם לב לסנקציות! איך אפשר לא להסכים עם העובדה שאפילו לא הכלכלנים המקומיים הרדיקליים ביותר החלו לקרוא לבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית "סניף של הפדרל ריזרב האמריקאי", "הטור החמישי", "סוכן השפעה" של וושינגטון.

לפיכך, ההמלצה הסופית (לא הבנק של רוסיה, אלא שלי) היא הבאה:.