האם מדינות זרות יעזרו לנו? מיתוסים של השקעות זרות

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

נושא ההשקעות הזרות הוא אחד הנושאים המרכזיים בתקשורת שלנו. כאשר השקעות כאלה מוצפות לרוסיה (כפי שהיה למשל בתקופה 2007-2008), אז העיתונאים שלנו (ויחד איתם כלכלנים "מקצועיים" רבים) שמחים כמו ילדים ומצפים לבנייתו של "קפיטליסט מבריק". עתיד ".

ולנטין קטסונוב. פרופסור במחלקה למימון בינלאומי ב-MGIMO, דוקטור לכלכלה, חבר מקביל באקדמיה למדעי הכלכלה והיזמות

כאשר זרם ההשקעות הזרות מתייבש ו/או משקיעים עוזבים את רוסיה, הם מרגישים עצובים ומתחילים לשיר מנטרות על הנושא: "צריך לשפר את אקלים ההשקעות ברוסיה", "צריך ליצור תנאים נוחים למשקיעים זרים", "אנחנו צריכים למשוך הון זר" וכו'… וכו ' במילה אחת: "בחוץ לארץ יעזור לנו", ובלעדיה נצמח בשולי הקידמה העולמית. נראה שבמשך כמעט שני עשורים של ניצחון "חופש הביטוי" ברוסיה, התקשורת עשתה את המעשה המלוכלך שלה: אפילו התלמידים הכי "מתקדמים" שלי מתחילים לדבר בכיתה על השקעות זרות, תוך שימוש בקלישאות של "המקצוען" המפורסם. "הכלכלן יאסין. אני, כמיטב יכולתי, מנסה להסביר להם את משמעות הקלישאות הללו ולהסביר איך באמת מתנהלים העניינים עם השקעות זרות ברוסיה. בסך הכל, יש בערך תריסר קלישאות או מיתוסים משמעותיים כאלה. אני רוצה להגביר את היעילות. עבודת ההוראה שלהם וחושפת את משמעות המיתוסים הללו לא רק לתלמידיהם, אלא גם למשתמשי אינטרנט סקרנים.

המיתוס הראשון

אפשר לנסח את המיתוס הזה בערך כך: "השקעות זרות תורמות לפתרון הבעיות המבניות של הכלכלה הרוסית". המשמעות היא שהשקעות נכנסות, קודם כל, למגזר האמיתי של המשק ותורמות לפיתוח הבסיס החומרי והטכני של תעשיית הייצור (שיקום מפעלים קיימים, הרחבת יכולות ייצור, הכנסת טכנולוגיות חדשות במטרה הגברת יעילות הייצור, יצירת תעשיות עתירות מדע וכו')). ועם הזמן, זה יאפשר לרוסיה להפוך ממדינה מבוססת משאבים למעצמה תעשייתית המייצאת מכונות וציוד, ומוצרים עתירי מדע אחרים.

אבוי, משאלת לב מועברת כאמיתית. בואו נפנה למקור כזה כמו רוסטט. לדבריו, הלוואות מבנקים זרים לארגונים רוסיים להשקעות שונות בשנת 2008 הסתכמו בנתון מרשים מאוד: 2.563.8 מיליארד רובל. אם אתה מסכם למעלה, אז זה 2.5 טריליון רובל! ואם תמיר אותו לדולרים בשער של 1 דולר ארה"ב = 30 רובל, תקבל סכום מרשים של 85.5 מיליארד דולר! כן, בעזרת השקעות זרות כאלה, ניתן לבצע תיעוש מן המניין תוך עשר שנים! נקי יותר משל סטלין. עם זאת, אני חייב לאכזב את הקוראים שלנו. כמעט 93 אחוזים מכלל ההלוואות הללו הונפקו להשקעות במה שמכונה "נכסים פיננסיים", כלומר. בעסקאות עם ניירות ערך. ולהשקעות בנכסים קבועים (נכסים פיזיים) כ-7 אחוז בלבד.

הקורא הקאוסטי יאמר: אולי אותן השקעות פיננסיות הן השקעות ארוכות טווח במניות ובאג"ח של מפעלים רוסיים, ובסופו של דבר, נועדו ל"תיעוש הקפיטליסטי" שלנו? שוב, אני חייב להצער את הקוראים: כמעט כל ההלוואות (כ-98 אחוז) מיועדות ל"השקעות פיננסיות לטווח קצר". זה בשפה הרשמית של רוסטט. ובשפה ה"יומיומית" מדובר בספקולציות פיננסיות בנאליות שלא רק שאינן מסייעות למגזר האמיתי של המשק, אלא להיפך, מעכבות את התפתחותו, כילגרום לעליות וירידות תקופתיות בציטוטי השוק של מפעלים אלה, תוך הצגת חוסר ארגון מוחלט בייצור ומוביל אפילו מפעלים רווחיים לפשיטת רגל. כדי לתת לקורא לא מוכן מושג ברור יותר מה הן "השקעות פיננסיות", הרשו לי להזכיר לכם: בשנים 1997-1998. ברוסיה הייתה פריחה בשוק ניירות הערך שנקראת GKO (משרד האוצר). הפריחה הזו הסתיימה רע - עם משבר. אבל משקיעים זרים חיממו אז היטב את ידיהם בספקולציות עם GKO, ומשכו עשרות מיליארדים מכספנו שהרווחנו קשה מהמדינה (החזר ה-GKO בוצע מתקציב המדינה).

המיתוס השני

"משקיעים זרים משקיעים ברכוש קבוע ובכך תורמים לפיתוח הייצור, התקדמות טכנית, חידוש המוצר וכו'. וכו.". אם נפנה לאותו Rosstat או לבנק של רוסיה, אזי הארגונים הללו ישביעו את סקרנותנו לגבי ההיקף האמיתי של השקעות זרות בנכסים קבועים (כלומר מבנים, מבנים, מכונות, ציוד, כלי רכב ורכוש אחר המאופיין בתקופות ארוכות להשתמש). נראה שגם מתקבל הרבה (אם כי בסדר גודל פחות מהשקעות בספקולציות פיננסיות). אבל העובדה היא שהרוב המכריע של מה שנקרא "השקעות בנכסים קבועים" אינו יוצר הון זה (רכוש קבוע), אלא רק מוביל למעבר של חפצים שכבר נוצרו קודם לכן (בתקופת ההיסטוריה הסובייטית) מאחד מקור לאחר. מפעלים רוסים הפכו למושא של פעולות ספקולטיביות, והבעלים החדשים שלהם לא חושבים על שיפור הייצור, אלא על איך להגדיל (באמצעות טכנולוגיות פיננסיות) את ציטוטי השוק של המיזם הנרכש ולמכור אותו מחדש בצורה רווחית יותר. בעבר הם העלו ספקולציות בחיטה, נפט, זהב וסחורות אחרות, כעת הם משערים במפעלים גדולים. המפעלים הרוסיים כיום אינם נשלטים על ידי עובדי ייצור, אלא על ידי גאונים פיננסיים.

נחמה אחת: זה קורה בכל העולם. על פי הערכות מומחים, בעשור האחרון רק 1 מתוך 5 דולר של השקעה ישירה (השקעות בנכסים קבועים המקנים למשקיע שליטה על המיזם) הופנו ליצירת חפצים חדשים, ו-4 דולר שימשו לקניית קיים. יחידות. בערך אותו מתווה נצפתה עבור השקעות זרות ישירות ברוסיה. לפיכך, השקעה זרה בנכסים קבועים אין פירושה התפתחות כלכלית של רוסיה, אלא רכישת מפעליה והקמת שליטה על הכלכלה הרוסית על ידי תאגידים טרנס-לאומיים. וכלכלנים "מקצועיים" כמו מר יאסין יוצרים "מסך רעש" המאפשר לכסות את התערבות ההשקעות של ההון המערבי ברוסיה.

המיתוס השלישי

השקעות זרות הן כסף שמגיע מחו"ל". לפעמים השקעה זרה היא אכן העברת כסף ממדינה אחת לאחרת במטרה להשקיע בנכסים פיננסיים או לא פיננסיים באחרונה. אבל לא תמיד ולא בכל המדינות. כן, בנקודת זמן מסוימת, כסף אכן נכנס למדינה, חוצה את גבולה (לפעמים וירטואלי, שכן היום התנחלויות ותשלומים בינלאומיים הם שידור של אות אלקטרוני). ואז המשקיע הזר כבר יכול להתקיים במדינה המארחת בצורה אוטונומית למדי, ולהרחיב את פעילותו על חשבון הרווח המתקבל במדינה המארחת. הוא יכול לבצע השקעות חדשות על ידי השקעה מחדש של רווחים.

כעת נפנה לנתוני Rosstat. לפי ארגון זה, בשנת 2000, יותר מ-60% מההשקעות בנכסים קבועים של ארגונים בעלי הון זר ניתנו על חשבון הרווחים שהתקבלו ברוסיה, ורק 40% בשל הזרמת הון חדש לארצנו מחו"ל. בשנת 2005, שיעור זה הפך להיות שווה ל-80:20, וב-2008 - 75:25.במילים אחרות, משקיעים זרים מתחזקים ברוסיה עקב ניצול המשאבים הטבעיים והאנושיים של ארצנו. אפשר גם לומר: עם העושר שלנו והעבודה שלנו, אנחנו עוזרים לזרים להשתרש עמוק עוד יותר בכלכלה הרוסית. והסטטיסטיקה שלנו לוקחת בחשבון מקורות מימון פנימיים של מפעלים בעלי הון זר כ"השקעות זרות". על הנייר מסתבר ש"חו"ל עוזר לנו", אבל במציאות ההפך הוא הנכון: אנחנו עוזרים להעשיר את עצמם בחו"ל על חשבון אנשינו:

- אבותינו (עבודה קודמת שהתגלמה ברכוש קבוע שנוצר במהלך שנות התיעוש), - של הדור הנוכחי (עבודה חיה), - הילדים והנכדים שלנו (משאבי טבע וחובות על ההלוואות של היום).

המיתוס הרביעי

"הנוכחות של הון זר בארצנו קטנה ולכן, אינה מהווה כל איום על הכלכלה הרוסית ועל ביטחונה של רוסיה כולה". מיתוס זה נחוץ על מנת לספק כיסוי אידיאולוגי לתוקפנות ההשקעות המתמשכת של המערב, המובילה לחיזוק מהיר של מעמדו של ההון הזר ברוסיה. שוב, בואו נפנה לרוסטט. לפני מספר שנים, הוא החל לפרסם סטטיסטיקות על ההון המורשה של המגזרים והתעשיות העיקריות של הכלכלה הרוסית, כולל לפי סוג בעלות. מסיבה כלשהי, המספרים הללו נדירים ביותר בתקשורת, אז אני אצטט כמה מהם. בשנת 2009, חלקם של מפעלים בעלי הון זר (אלה שבהם זרים הם בעלי השליטה) בסך ההון המורשה של כל מגזרי הכלכלה הרוסית היה 25%. אני לא יודע מה איתך, אבל הנתון הזה מרשים אותי. אם כי ברור שמדובר ב"טמפרטורה הממוצעת בבית החולים". בואו נסתכל על מגזרים ותעשיות נבחרות. חלק זה של הזרים ("תושבי חוץ") בכרייה הוא 59%! אנחנו אומרים שאנחנו ארץ חומר גלם. אולי, אבל מיצוי חומרי הגלם והמינרלים כבר לא בידינו. נוסף. עבור כל ענפי התעשייה, המדד שאנו שוקלים בשנת 2009 עמד על 41%! ומה מסתתר מאחורי הנתון הממוצע הזה? בענף המזון עמד חלקם של הזרים בהון המורשה על 60%, בענף הטקסטיל וההלבשה - 54%, בייצור קוקס ומוצרי נפט - 50%, בסחר הסיטונאי והקמעונאי - 67%. אז המצב קריטי ואפילו קטסטרופלי. כמעט בתעשיות רבות, אין לנו יותר שום דבר. אני חושב שהמצב האמיתי הרבה יותר גרוע אפילו מהמצב שמוצג על ידי הסטטיסטיקה של רוסטט. מכיוון שחברות רבות המכונות "רוסיות" מנוהלות למעשה על ידי חברות offshore, אשר עשויות להיות מגובות על ידי תאגידים ובנקים רב לאומיים. משום מה, לא הממשלה ולא הדומא הממלכתית דנות בנתוני רוסטט שציטטתי. יתרה מכך, רשויות המדינה הללו ממשיכות כל הזמן לנבוע מיני יוזמות בנושא "משיכת משקיעים זרים" למדינה.

גם הלוואות והלוואות כיום משתייכות לקטגוריה של "השקעות". לא אתעכב על איום האיום הגובר של החוב החיצוני הנוצר מהלוואות ואשראי מערביים, שכן נראה שהכל ברור כאן.

המיתוס החמישי

"משקיעים זרים צריכים ליצור הרשאות והטבות שונות כדי שיהיו להם תנאים שווים לאלו של משקיעים רוסים". למעשה, מדינות רבות בעולם אינן מהססות לספק העדפות למשקיעים המקומיים שלהן. אבל, נו טוב. השלטונות ה"מוסריים ביותר" שלנו מעמידים פנים שאכפת להם מ"שוויון אוניברסלי ומוחלט" בכל מקום ובכל דבר. אבל במקרה הזה, הם צריכים לדאוג להעמיד על בסיס שווה את המשקיע המקומי, שעדיין נמצא ברוסיה כילד לא אהוב. יש הרבה סיבות לאי השוויון הזה (לא לטובת המשקיע המקומי).לדוגמה, משקיע רוסי אינו יכול להשתמש במשאבים פיננסיים זולים שמשקיע מערבי יכול להשיג ממקורות רבים ושונים. לדוגמה, בבנקים לפיתוח (במדינה שלנו, בנק כזה נוצר לפני מספר שנים על בסיס ה- VEB הידוע, אבל ברור שהוא לא מעדיף משקיעים רוסים). הבנק של רוסיה למעשה ארגן "חסימת אשראי" נגד מפעלים רוסים (נושא זה נרחב, לא אפתח אותו כאן). אבל אולי ההעדפה החשובה ביותר למשקיעים זרים במרחב הכלכלי שלנו היא הרובל המוערך בחסר מול הדולר ומטבעות רזרבה אחרים. והוא זוכה להערכתו לפחות פעמיים ביחס לדולר האמריקאי (בהשוואה במונחים של שווי כוח קנייה). משמעות הדבר היא שמשקיע זר יכול לרכוש נכסים רוסיים בתנאים נוחים מאוד (למעשה, פי שניים יותר, מכיוון שהוא מחליף מטבע זר ברובל, הנחוצים לקנייה בשער מועדף ונמוך). אני לא רוצה להיכנס יותר לנבכי שער החליפין. אני חושב שהקורא כבר הבין שממשלת רוסיה עבור משקיעים מקומיים בתום לב היא כמו אם חורגת מרושעת.

המיתוס השישי

"אנחנו צריכים השקעות זרות כי למדינה אין מספיק משאבים משלה". מי ששולט לפחות ביסודות הכלכלה יודע שהתוצר החברתי הגולמי (תוצר מקומי גולמי) המיוצר בארץ, מבחינת השימוש בו, מתחלק לשני חלקים גדולים: א) צריכה שוטפת (מה אוכלים, שותים, שחוק, נצרך במהלך שנה מסוימת); ב) השארית הנקראת חיסכון ואשר מיועדת לשימוש בעתיד. החלק השני של התמ"ג הוא מקור ההשקעה שמטרתה ליצור תעשיות חדשות, להרחיב ולשפר תעשיות קיימות. חלק מהמדינות "אוכלות" כמעט לחלוטין את התמ"ג שנוצר להן ונשאר להן מעט להשקעה (או ההשקעות נעשות באמצעות הלוואות חיצוניות). ובמדינות מסוימות נחסך חלק משמעותי מאוד מהתמ"ג, מה שנותן להם אפשרות לבצע השקעות בקנה מידה גדול. ברוסיה, החלק שנחסך בתוצר הוא 30-35%. בהשוואה לרוב המדינות (בעיקר על רקע מדינות מערביות), מדובר בחלק מאוד סולידי. אבל אם נפנה לאותו רוסטט, נראה שבמציאות כמחצית מהחלק הנחסך מושקע על השקעות ברכוש קבוע. ולאן נעלם החצי השני? היא נועדה לממן כלכלות של מדינות אחרות, כמעט אך ורק מדינות מפותחות מבחינה כלכלית. איך זה נראה במציאות? הבנק המרכזי של רוסיה, המנהל יתרות מטבע חוץ עצומות (שמתקבלות מיצוא של נפט וחומרי גלם אחרים; היום זה כ-500 מיליארד דולר), מקצה אותן למערב, ומלווה בריבית נמוכה (ולעתים קרובות - תוך התחשבות שינויים באינפלציה ושער החליפין - תחת אחוז שלילי) של הכלכלות של מדינות אחרות. כך, מחצית מפוטנציאל ההשקעות של רוסיה מנוצלת ל"עזרה" למערב, מה שלא מגביל את "אהובה" בצריכה. למעשה, אפשר לראות ב"סיוע" הזה מחווה שארצנו, שהפסידה במלחמה הקרה, נאלצת לשלם לזוכים, ובעיקר לאמריקה. אגב, חלק מזה מוחזרת לנו ה"עזרה" שלנו "ממעל הגבעה" בצורת הלוואות דורסניות. במו ידינו אנו דוחפים את עצמנו לשעבוד חוב!

אם נשתמש במיתוס הזה כדוגמה, אנחנו שוב משוכנעים שבמצב כלכלי אמיתי הכל בדיוק "בדיוק ההפך" בהשוואה למה שהכלכלנים ה"מקצועיים" והתקשורת ה"רוסית" מציעים לנו.

המיתוס השביעי

"השקעות זרות הן זרימה של משאבים פיננסיים ממדינות אחרות לרוסיה". מיתוסים רבים מבוססים על העובדה שחצי מהאמת נאמרת, והחצי השני מושתק. זה נראה בבירור בדוגמה של המיתוס הזה.כן, השקעות זרות הן תנועה של משאבים פיננסיים "משם" לכיוון "כאן". אבל כבר ציינו לעיל (מיתוס שלישי) שחלק נכבד מההשקעות הזרות "ניזון" ממשאבים פנימיים ולא חיצוניים (השקעה מחדש של הכנסות של מפעלים בהשתתפות הון זר). בנוסף, יוצרי המיתוסים הרוסים שלנו תמיד נמנעים בזהירות מבעיה כל כך לא נעימה כמו העברת הכנסה שמתקבלת ברוסיה על ידי משקיעים זרים בחו"ל. הכנסות אלו מורכבות מריבית על הלוואות, דיבידנדים, שכר דירה ותשלומי זיכיון וכו'. אז, על פי הנתונים של בנק רוסיה, לתקופה 1995-2010. סך הכנסות ההשקעות, שמשכו זרים מארצנו, הסתכם ב-513 מיליארד דולר (ממוצע של 32 מיליארד דולר בשנה). סכום עצום, העולה על כמות כל יתרות הזהב ומטבע החוץ של הפדרציה הרוסית כיום. עוד להשוואה: צבירת השקעות זרות ישירות ברוסיה החל מה-01.01. 2010 (הנתונים האחרונים הזמינים מבנק רוסיה) הסתכמו ב-382 מיליארד דולר.

לפיכך, השקעות זרות הן כמו משאבה שזרקו תאגידים מערביים לתוך הכלכלה הרוסית. בשנות ה-90. משקיעים מערביים "מיהרו מראש", השתתפו באופן פעיל בהפרטה הרוסית (קניית נכסים בסכום זעום) והשיקו "משאבה פיננסית" המגרשת באופן קבוע את רוסיה ומאריכה את חיי המערב. לדוגמה, ההשקעות בנכסים קבועים של ארגונים בעלי הון זר ברוסיה בשנת 2008 הסתכמו ב-1.176 מיליארד רובל, וחלק הארי סופק באמצעות השקעות חוזרות; הכספים שהועברו מחו"ל היוו רק 304 מיליארד רובל. כששער הרובל מול הדולר 30:1, מסתבר שמחוץ לארץ הגיעו כספים להשקעות ברכוש קבוע של כ-10 מיליארד דולר. וההכנסה הכוללת מהשקעות של תושבי חוץ (זרים) בפדרציה הרוסית, על פי הבנק של רוסיה, באותה שנת 2008 הסתכמה ב-88.7 מיליארד דולר. הנה המחשה סטטיסטית ברורה של פעולתן של השקעות זרות כ"פיננסית לִשְׁאוֹב"

בשלב זה, הפסקתי זמנית את הספירה והחשיפה של מיתוסים הקשורים לנושא השקעות זרות ברוסיה. יש עוד הרבה מיתוסים, אבל כולם מסתכמים במשפט של אחד מגיבורי אילף ופטרוב: "חו"ל יעזור לנו". השתדלתי לא להיכנס להרבה דקויות שמעניינים רק כלכלנים ואנשי כספים מקצועיים. לבעיות שחשבנו עליהן יש כמובן גם מימד פוליטי, חברתי, משפטי ורוחני ומוסרי. למשל, יש צורך להבין מדוע האנשים שלנו משלמים היום מרצונם על אותו "חבל" (רכישת נכסים רוסיים על חשבון הכספים שלנו), שעליו מחר אותם "משקיעים זרים" ישכנעו אותם לתלות את עצמם (ומרצון). סטטיסטיקה וקטגוריות כלכליות אינן יכולות להסביר זאת. הסיבות נעוצות בתחום הרוחני. אני מזמין את כולם לדיון רחב (לא רק כלכלי) ומוכן לענות על שאלות.