כמה עולה כסף במדינות שונות

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2024-01-16 18:46

שיעור המפתח הוא האחוז שבו הבנק המרכזי של מדינה מלווה כסף לבנקים מסחריים. מדוע אחוז זה מגיע לערכים שליליים במדינות "מיליארד הזהב", ובמדינות הפריפריה של הקפיטליזם העולמי, אליהן משתייכת רוסיה, לוקח את הערך המקסימלי?

מזה זמן מה המונח "שער מפתח" מהבהב בכותרות הפרסומים העיתונאיים. אנחנו מדברים על שיעור המפתח של מערכת הפדרל ריזרב בארה"ב. שיעור ה-FRS נמצא בטווח של 0-0.25% מזה מספר שנים. בקצב הזה, מסתבר שהכסף בכלכלה האמריקאית כמעט בחינם. בספטמבר, הפד היה קרוב להעלאת הריבית, אך עדיין לא. לבסוף, ב-16 בדצמבר 2015, לראשונה מזה יותר מתשע שנים, העלה הבנק הפדרלי האמריקני את הריבית ב-0.25 נקודות אחוז.

בסוף אפריל 2016, בישיבת מועצת הפדרל ריזרב התקיים דיון נוסף בסוגיית השינוי האפשרי בשיעור, אך הוא נותר באותה רמה של 0.25-0.50%. אגב, דונלד טראמפ, במהלך מסע הבחירות שלו, הפנה את תשומת הלב לכך שהעלאת ריבית המפתח של הפד עלולה להוביל את אמריקה למחדל. גם מנכ לית קרן המטבע הבינלאומית, כריסטין לגארד, חוששת מההשלכות של עלייה כזו, אך לדבריה היא עלולה להוביל לקריסת הכלכלה העולמית.

ברוסית, יחד עם המונח "שער מפתח", המונחים "שער יעד" ו"שער בסיס" משמשים כמילים נרדפות. בקיצור, הכוונה היא לרף מסוים שנקבע על ידי הבנק המרכזי של המדינה. על בסיסו קובעים המשתתפים ביחסים המוניטריים את שיעורי הריבית על הלוואות, פיקדונות וניירות ערך. במסמכים של קרן המטבע הבינלאומית (IMF), מדד זה נקרא ריבית בנק מרכזית (CBPR). מילולית - "ריבית המדיניות של הבנק המרכזי". עם זאת, אין אחידות בהבנה מהו "שער המפתח", ובהתאם לכך, אין השוואה מלאה של מדדי CBPR בין מדינות. במדינות מסוימות, "שער המפתח" עולה בקנה אחד עם "שיעור היוון", "שיעור מימון מחדש", "ריבית ריפו" וכו'.

מה בדיוק שיעור המפתח של הפד? באתר האינטרנט של מוסד זה, אנו קוראים שזהו שיעור הקרנות הפדרליות. בנקים אמריקאים נדרשים לשמור חלק מסוים מהעתודות שלהם בקרן הפדרלית ריכוזית – חלק זה נקרא קרנות פדרליות. היקפם משתנה מדי יום, ובנקים עם עודפי רזרבות יכולים לספק זמנית עודפים אלו לבנקים, שרמת העתודות שלהם ירדה מתחת לנורמה. הריבית שבה הבנקים מלווים הוא ריבית המפתח, או ריבית הרזרבות הפדרלית. ועדת השוק הפתוח, המונה 12 חברים של הפדרל ריזרב, מצביעה למיקוד ריבית הרזרבות הפדרלית על סמך התנאים הכלכליים. הרשו לי להזכיר לכם שוב שמאז דצמבר 2008 השיעור נמצא בטווח של 0-0.25%. הערך בפועל של התעריף שנקבע מדי יום בשעה זו השתנה מ-0.07% ל-0.22%. מעולם לא היה ערך כה נמוך של התעריף, גם בשנות המשבר הכלכלי של שנות ה-30 של המאה העשרים. הכסף הפדרלי כעת כמעט בחינם. לדברי מנהיגי ה-FRS, זה היה צריך לעזור לבנקים ולכלכלת ארה"ב כולה להתגבר על ההשלכות של המשבר הפיננסי של 2007-2009. לשם השוואה: ביוני 2006, ריבית המפתח של הפד לאחר 17 העלאות רצופות (במשך שנתיים) הגיעה לרמה המקסימלית של 5.25%. עם זאת, זה רחוק מלהיות שיא.הרמה הגבוהה ביותר של השיעור נרשמה בשנים 1980-1981, כאשר פול וולקר לקח את ההגה של הפד ואמריקה החלה לעבור למסילות "Reaganomics". ואז השיעור עלה ל-20%.

למרות ששיעור הקרנות הפדרליות חל רק על הלוואות לטווח קצר בין בנקים, הריבית הבסיסית היא שקובעת את עלות ההלוואות לעסקים ולאנשים פרטיים. בפרקטיקה הבנקאית האמריקאית, נעשה שימוש נרחב במושג "תעריף מועדף", אשר מוקצה על ידי בנקים מסחריים עבור הלקוחות הטובים ביותר. הוא משמש לקביעת הריבית על הלוואות לרכב, הלוואות למימון עסקים קטנים וקווי אשראי המובטחים בנדל"ן למגורים, כרטיסי אשראי. באופן מסורתי, הריבית המועדפת הייתה גבוהה בשלוש נקודות אחוז מהריבית הפדרלית, ובנקים עוקבים כמעט באופן אוטומטי (למעט כמה חריגים) אחר השינויים של הפד. כאשר שיעור הקרנות הפדרליות הועלה ב-0.25 נקודות אחוז ביוני 2006, בנקים רבים העלו את הריבית המועדפת עליהם באותו סכום. וכאשר בדצמבר 2008 הורדה הריבית ב-0.75 נקודות אחוז, הבנקים הורידו את הריבית המועדפת מ-4 ל-3.25%. היא נשארה ברמה הזו בדיוק 7 שנים. יש להניח, החל מהשנה החדשה, הבנקים האמריקאים יקבעו את הריבית המועדפת עליהם על 3.50%. אפילו עלייה כזו בריבית על הלוואות עלולה לערער את המצב הכלכלי בארצות הברית. ההיקף הכולל של החוב הפרטי של אמריקאים על הלוואות עומד כיום על 17 טריליון. דולר, עם 82% - חוב משכנתא, וכמעט 8% - חוב על הלוואות סטודנטים. השאר זה חוב בכרטיס אשראי, הלוואות לרכב וצרכנות וכו'. ההוצאה של האמריקאים כיום היא 2,5-3 טריליון. דולר לשנה עולה על ההכנסה הריאלית. יש איום לא רק של פירעון, אלא אפילו של שירות ומימון מחדש של חובות עצומים כאלה. מצטיירת תמונה מדאיגה לא פחות בכל הנוגע לחובות התאגידים של הכלכלה האמריקאית.

כיצד משתווים שיעורי המפתח של הפד למדינות אחרות? קרן המטבע הבינלאומית מנסה לבצע השוואות כאלה עבור כשש תריסר מדינות. סקירות הקרנות כוללות הן את מדינות המערב המובילות ("מיליארד הזהב") והן את הפריפריה של הקפיטליזם העולמי (PMC). אלו הן המדינות המתפתחות של אסיה, אפריקה, אמריקה הלטינית, כמו גם מדינות חדשות שצמחו במרחב הפוסט-סובייטי. התמונה של שתי קבוצות המדינות שונה מאוד. להלן טבלאות לשתי קבוצות של מדינות, שנערכו על בסיס סקרי IMF לתקופה 2007-2014.

לשונית. אחד.

שערי מפתח של מדינות המערב המובילות בתקופה 2007-2014 (ערכים שנתיים ממוצעים,%)

המדינה	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
ארה"ב	4, 25	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13	0, 13
מדינות גוש האירו	4, 00	2, 50	1, 00	1, 00	1, 00	0, 75	0, 25	0, 05
בריטניה הגדולה	5, 50	2, 00	0, 50	0, 50	0, 50	0, 50	0, 50	0, 50
קנדה	4, 25	1, 50	0, 25	1, 00	1, 00	1, 25	1, 25	1, 25
שוויץ	3, 25	1, 00	0, 75	0, 75	0, 25	0, 25	0, 25	0, 25
שבדיה	3, 50	2, 00	0, 50	0, 50	1, 91	1, 14	0, 75	0, 00
דנמרק	4, 00	3, 50	1, 00	0, 75	0, 75	0, 00	0, 00	0, 00

הנתונים בטבלה 1 מצביעים על כך שבמדינות המערב המפותחות מבחינה כלכלית במהלך שמונה שנים (החל משנת 2007), חלה ירידה עקבית בריבית הבנק המרכזי. התהליך הלך עד כדי כך שבשתי מדינות (דנמרק ושבדיה) השיעור הפך לאפס, כלומר. בנקים מרכזיים החלו למעשה להלוות כסף לבנקים מסחריים ללא תשלום. ובמדינות גוש האירו, השער ב-2014 התקרב לאפס.

תשומת הלב מופנית למאפיין כזה של מדיניות הריבית של הבנקים המרכזיים של מדינות מפותחות, כמו יציבות שערי המפתח. לדוגמה, שיעור המפתח השנתי הממוצע של מערכת הפדרל ריזרב בארה ב נשמר באותה רמה במשך שמונה שנים - מ-2008 עד דצמבר 2015. הבנק המרכזי של אנגליה שמר על הריבית באותה רמה במשך כמעט שבע שנים (מאז 2009).

בקבוצת המדינות המפותחות, רוב הבנקים המרכזיים שמרו על ריבית ברמה שאינה עולה על 1%. שיעורי הריבית הגבוהים ביותר בקבוצה זו נרשמו באוסטרליה (2, 50%) וניו זילנד (3, 50%).

לשונית. 2.

שיעורי מפתח של כמה מדינות בפריפריה של הקפיטליזם העולמי בתקופה 2007-2014. (ערכים שנתיים ממוצעים,%)

המדינה	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014
קונגו	22, 50	40, 00	70, 00	22, 00	20, 00	4, 00	2, 00	2, 00
גאנה	13, 50	17, 00	18, 00	13, 50	12, 50	15, 00	16, 00	21, 00
צ'ילה	6, 00	8, 25	0, 50	3, 12	5, 25	5, 00	4, 50	3, 00
בְּרָזִיל	11, 25	13, 75	8, 75	10, 75	11, 00	7, 25	10, 00	11, 75
אִינדוֹנֵזִיָה	8, 00	9, 25	6, 50	6, 50	6, 00	5, 75	7, 50	7, 75
בלארוס	10, 00	12, 00	13, 50	10, 50	45, 00	30, 00	23, 50	20, 00
קזחסטן	11, 00	10, 50	7, 00	7, 50	5, 50	5, 50	5, 50	5, 50

אנו רואים תמונה שונה לחלוטין בקבוצת המדינות בפריפריה של הקפיטליזם העולמי. במדינות רבות, שיעורי הריבית השנתיים הממוצעים של בנקים מרכזיים נמדדים לעתים בדו ספרתי. ערך שיא הושג בקונגו, שם ב-2010 הנתון עמד על 70%. הבנק המרכזי של מדינה זו עסק בהלוואות לבנקים בריבית ריבית גלויה. שיעורי הריבית הממוצעים של מדינות הפריפריה של הקפיטליזם העולמי גבוהים ביותר מסדר גודל מהריביות הממוצעות של מדינות "מיליארד הזהב".

מאפיין נוסף של מדינות PMK הוא תנודתיות הריביות. בתוך שנה ייתכנו עליות או ירידות חדות בתעריפים. לדוגמה, ברפובליקה של בלארוס בשנת 2010 השיעור השנתי הממוצע היה 10, 50% (שזה כשלעצמו ערך גבוה מאוד), ובשנה שלאחר מכן הוא זינק ל-45%, כלומר יותר מפי 4. ובקונגו, להיפך, בשנים 2011-2012. חלה ירידה חדה בריבית מ-20 ל-4%, כלומר פי חמישה. מתוך מוצג בטבלה. בשבע מדינות, הריבית היציבה ביותר הייתה בצ'ילה. אמנם במדינה זו בשנים 2008-2009. חל מעבר חד מרמה של 8.5 ל-0.5%, ובשנה שלאחר מכן חלה עלייה ל-3.12%.

לשונית. 3.

דירוג המדינות עם שיעורי המפתח הנמוכים ביותר (2014)

מקום, לא.	המדינה	שיעור שנתי ממוצע,%
1-2	דנמרק	0
1-2	שבדיה	0
3	בולגריה	0, 02
4	מדינות גוש האירו	0, 05
5	ארה"ב	0, 13
6-8	שוויץ	0, 25
6-8	ישראל	0, 25
6-8	ערב הסעודית	0, 25
9-10	בריטניה הגדולה	0, 50
9-10	בחריין	0, 50

שולחן 3 מציג מדינות עם שיעורי ריבית מינימליים. עם כמה יוצאי דופן, אלו הן המדינות של "מיליארד הזהב". קבוצת המנהיגים היא למעשה לא 10 מדינות, אלא 28, שכן גוש היורו כולל 19 מדינות חברות. כך, בקבוצת המנהיגים מ-28 מדינות, 24 שייכים ל"מיליארד הזהב".

מדינות נוספות מקבוצת המנהיגים הן בולגריה, ישראל, סעודיה ובחריין. שיעורי הריבית נמוכים באופן חריג בבולגריה, אחת המדינות הנחשלות ביותר כלכלית באירופה. יתרה מכך, ה"אנומליה" הזו התעוררה עוד בשנים 2008-2009, אז ירדו התעריפים מ-5.77 ל-0.55, ושנה לאחר מכן - ל-0.18%. באשר לישראל, שיעורי הריבית שלה בשנים קודמות היו דומות לשיעורי מדינות אירופה (הן היו בטווח של 1, 0-2, 5%). ערב הסעודית ובחריין הן מדינות מייצרות נפט שבהן שיעורי הריבית היו נמוכים באופן מסורתי.

הצגנו תמונה השוואתית של ריביות לשנת 2014. וכך נראתה התמונה בסוף 2015: ECB - 0.05% (שיעור מימון מחדש בסיסי); הבנק הלאומי של דנמרק - 0, 50% (שיעור מימון הגירעון בנזילות); הבנק הלאומי של שוויץ - 0.05% (ריבית הלוואות). ובבנק המרכזי של שבדיה, פעולות ה-REPO קיבלו שיעור שלילי - מינוס 0.35%. לפי הנתונים האחרונים, הריבית המרכזית בדנמרק כבר ירדה למינוס 0.65%. המעבר של בנקים מרכזיים לאזור המינוס הוא סימפטום לעובדה שהקפיטליזם הקלאסי עם האינטרס הבנקאי שלו הופך לנחלת העבר.

לשונית. 4.

דירוג המדינות עם שיעורי המפתח הגבוהים ביותר (2014).

מקום, לא.	המדינה	שיעור שנתי ממוצע,%
1	גמביה	22, 00
2	גאנה	21, 00
3	הרפובליקה של בלארוס	20, 00
4	טג'יקיסטן	18, 70
5	הפדרציה הרוסית	17, 00
6	סורינאם	12, 50
7-8	מונגוליה	12, 00
7-8	סאו טומה ופרינסיפה	12, 00
9	בְּרָזִיל	11, 75
10	בליז	11, 00

שולחן 4 מציגה דירוג של 10 המדינות המובילות עם שיעורי הריבית הגבוהים ביותר. חלק מהמדינות הללו היו בעשירייה הראשונה בשנים קודמות. בין ה"מנהיגים" הקבועים ניתן למצוא את גאנה, הרפובליקה של בלארוס, טג'יקיסטן. לפיכך, הרפובליקה של בלארוס בשנת 2007 דורגה במקום ה-13 בדירוג. בשנים שלאחר מכן: 2008 - 10, 2009 - 5, 2010 - 1, 2011 - 1, 2012 - 1, 2013 - 1- ה.

רוסיה גם נופלת מעת לעת לעשרת "בעלי השיאים" המובילים במונחים של שיעורי ריבית. ב-29 באפריל 2016 (יומיים לאחר פגישת הפד, בה נותרה הריבית ללא שינוי), החליט גם הבנק המרכזי של רוסיה להשאיר את הריבית שלו ברמה הקודמת של 11%.רוסיה במדד זה נמצאת כרגע ברמה של בליז ומעט מתחת לרמה של ברזיל ב-2014. הבנק המרכזי של רוסיה מפרסם מדי פעם הצהרות על הפחתה אפשרית בריבית, אבל זה לא קורה. כתוצאה מכך, הכלכלה הרוסית סובלת מחנק כספי.

עם שיעורי מפתח דו-ספרתיים של בנקים מרכזיים, הריבית על הלוואות בנקאיות ליחידים ולישויות משפטיות במדינות הפריפריה של הקפיטליזם העולמי (PMC) מתבררת כרבית. הם חונקים את האוכלוסייה והכלכלה, דוחפים את מדינות ה-PMK למשוך הון זר והלוואות. בסופו של דבר, יש עלייה בחובות חיצוניים ועלייה בתלות של מדינות ה-IGC במדינות "מיליארד הזהב" בכספן הזול או הכמעט חינם.

ראה גם: ולנטין קטאסונוב באסיפה הרוסית (2016)

מדוע כלכלת העולם כולה היא 100% צל, ולמה אין בה שוק, כביכול שוק? אילו פרויקטים כלכליים אלטרנטיביים ברוסיה נושאים את שם הקוד "תיבת נח"? מדוע בנקאות אסלאמית היא הונאה והייפ? מה אנשים רגילים צריכים לעשות בעת משבר?