ירידת מחירי הנפט אינה הסיבה לקריסת הבורסות, אלא התוצאה

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

היום נדבר על מחירי הנפט ועל כל התנועה שמתרחשת סביבם. אבל לפני השיחה המרכזית, עשיתי לי לאחרונה הרגל לתקן מראש את העובדה העיקרית. כי יש כמה אזרחים מחוננים לחילופין שמצליחים לסתור את עצמם ישירות בשני משפטים סמוכים.

למשל, להכריז: "הבריטים והאמריקאים שולטים במחירי הנפט בעולם, אבל רוסיה לא משפיעה עליהם" - ובמקביל: "רוסיה הורידה את מחירי הנפט". סכיזופרניה מעוצבת בראש אחד.

כדי שזה לא יקרה וכדי שלא ייולדו בדיון "גרסאות אלטרנטיביות" שמקורן במציאות אלטרנטיבית לא פחות, אנו מתקנים את ה"קבועים".

1. הירידה במחירי הנפט לא הופיעה בפתאומיות בתחילת מרץ, אלא החלה בתחילת ינואר (ממש בסביבות חג המולד האורתודוקסי). לכן הצורך במשא ומתן במסגרת OPEC + לא עלה ישר.

2. הירידה במחירי הנפט, שהחלה בינואר, היא רק תוצאה של האטה כללית בחלק ניכר מהכלכלה העולמית. היא מתבטאת בירידה בייצור התעשייתי בארצות הברית ובמספר מדינות באיחוד האירופי וכן בירידה בתנועת המטענים.

3. לכל תקנת שוק על שוק הנפט יש מגבלות פיזיות גרידא. צרכנים לא יכולים לצמצם את רכישות הנפט שלהם לאפס, כי המשמעות היא עצירה בכלכלה העולמית. אבל גם מפיקים לא יכולים לצמצם את הייצור לאפס, כי יש להם גם מגבלות טכנולוגיות טהורות משלהם (מי שרוצה יכול להכיר את הספרות הטכנית המיוחדת) - אי אפשר פשוט "לסגור את הברז".

במקביל, שוק המניות של ארצות הברית חווה משבר נזילות חמור, המתבטא ככל הנראה במחסור בכספים לפעילות בשוק הריפו (הלוואות בין בנקאיות לטווח קצר, אם מפושט). וההחלטות המקבילות של הפד על עלייה משמעותית בהיקף ההתערבויות הדולריות בשוק הזה לא עוזרות - בורסות ממשיכות לרדת בכל מקרה.

מה שכביכול רומז לנו בבירור שהצניחה במחירי הנפט אינה הסיבה לקריסת הבורסות, אלא להיפך, היא התוצאה.

כעת, לאחר שהבנו את הסיבות וההשלכות (שמתועמלנים זולים ממש לא אוהבים לעשות), אנחנו יכולים לנסות לדמות איך המצב יתפתח עוד יותר ומה יהיו ההשלכות.

התזה הראשונה. התקציב הרוסי נערך על בסיס מחירי הנפט השנתי הממוצע (אני מדגיש) באזור של 40 דולר לחבית. כלומר, מתוך תרחיש שלילי מאוד (כאשר התקציב נקבע, עלה הנפט בסביבות ה-70 דולר לחבית). לכן שום דבר נורא לכלכלה הרוסית לא יקרה מהירידה הנוכחית במחירי הנפט.

שוב, יתרות זהב ומטבע חוץ משמעותיות (רזרבות זהב) וכמויות גדולות של קרנות ב-NWF הן כרית בטיחות חזקה שתאפשר לשרוד בשלווה גם משבר ארוך למדי.

תזה שניה. הסעודים, לאחר שסיכלו את המשא ומתן, הודיעו כי ימכרו בשוק ב-12.3 מיליון חביות נפט ליום. הנתון הזה (והמידע הזה אושר לי על ידי אנשים העובדים בתעשיית הנפט) גדול מכושר הייצור הנוכחי שלהם. זה אומר ש:

א) הם יצטרכו לפצות על ההבדל בין מכירה לייצור באמצעות מכירת רזרבות;

ב) הם לא יוכלו לשמור על אסטרטגיה זו למשך זמן מספיק ארוך, כי הרזרבות נוטות להיגמר.

אין לי נתונים על מילוי כושר המילואים הנוכחי, אך על סמך הנתונים על הכמות המקסימלית של מתקני האחסון הזמינים ברשות הרבים, אני יכול להניח שתקופת השלכה אקטיבית כזו תימשך לא יותר מ-4-6 חודשים.

שוב, זו לא עובדה שהשוק, שקפא בשל המשבר הכלכלי הכללי, יוכל לקחת את כל הנפט שמציעים הסעודים.

תזה שלישית. העיתוי לקריסה של מחירי הנפט נבחר (או התאים) היטב. באפריל רוב חברות הפצלים האמריקאיות צריכות למחזר (לקחת הלוואות חדשות כדי לשלם את הישנות ולהבטיח את הפעילות התפעולית השוטפת), ובתנאים של קריסת ההיוון שלהן, אזכיר לכם שרק ביום שני הפסידו מ. 30 עד 50 אחוז. שווי שוק - יהיה להם קשה מאוד לעשות זאת (ובאינטרס סוס בגלל הסיכונים המוגברים), אם לא בלתי אפשרי.

כמה מחברות הנפט הגדולות עם פעילות "מסורתית" כבר הודיעו שהן מפסיקות את פעילות הפצלים שלהן.

עכשיו בואו נדבר על ההשלכות האפשריות של המצב הנוכחי.

1. אני לא בטוח שהאסטרטגיה הנוכחית של הסעודים תצליח לקבור לחלוטין את תעשיית הפצלים בארצות הברית. בענפים בהם קיים שיווי משקל דינמי (ירידה במחירים מביאה לירידה במספר השחקנים, ירידה במספר השחקנים מביאה לעליית מחירים, עליית מחירים מביאה לעלייה במספר השחקנים, מה ששוב גורם לירידת מחירים), מן הסתם כדאי להימנע משיפוטים קטגוריים כאלה.

אבל אין ספק שתוטל מכה משמעותית לענף הזה (באופן כללי, בעיקר לא רווחי). וכן, בטווח הבינוני זה יגרום לחלוקה מחדש של שוקי הנפט שלא לטובת ארה ב ובהתאם לעליית מחירים הפוכה.

2. בנפרד, ברצוני לציין את החשיבה האסטרטגית יוצאת הדופן והאינסטינקט הכלכלי הפנומנלי של הנשיא לוקשנקו. לקנות נפט נורווגי "בכל הכסף" למרות רוסיה "במחיר השוק" של 65 דולר ממש ערב הירידה שלו ל-35 זו מיומנות כזו שהייתי רוצה להוציא על שתייה, אבל לא אצליח.

3. למשל, משרד האנרגיה של הפדרציה הרוסית חוזה את מחיר הנפט במחצית השנייה של השנה בטווח של 40–45, ובתחילת השנה הבאה - 45–50 דולר. לא ראיתי את החישובים שלהם, אז אני לא יכול לומר בוודאות עד כמה הם מציאותיים.

4. יש לזכור שסעודיה ארמקו רשמה רק לאחרונה את מניותיה בבורסה. רבים מאזרחי ערב הסעודית אף לקחו הלוואות לרכישת מניות, אך לאחר התמוטטות העסקה עם OPEC+, המחיר עבורם ירד בחדות וממשיך לרדת. אז מחירי הנפט הנמוכים פוגעים במצב הפוליטי הפנימי השברירי ממילא בסעודיה.

5. בעתיד, המצב בשוק הנפט יהיה תלוי יותר לא בגחמותיהם של הסעודים, אלא בהתפתחות הכללית של המשבר בכלכלה העולמית.

ההשלכות הסופיות של כל זה כיום הן כמעט לא מציאותיות לחישוב (בשל המספר הרב של משתנים לא ידועים לעתים קרובות). אך ניתן לקבוע בוודאות שאנו נוכחים רק בתחילת שלב הזעזועים, והם לא יסתיימו מהר.