לא הגיע הזמן להדפיס את הכד?

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

במהלך החודש האחרון דובר רציף על המשבר הכלכלי שעורר "מגיפת הקורונה". ההיסטריה ה"ויראלית" השיקה את מנגנון ההרס של הכלכלה הרוסית ואם התהליך לא ייפסק, המדינה עלולה לעמוד בפני קטסטרופה של ממש. הקורבנות יהיו עשרות מיליוני אזרחים שאיבדו את מקום עבודתם ובהתאם את פרנסתם.

עם זאת, לא מאוחר מדי "להפעיל ברקס", כלומר. לנקוט בצעדים דחופים ברמת הממשל הפדרלי כדי למנוע פשיטת רגל של חברות וכדי לפצות על אובדן ההכנסה של האזרחים. מגוון האמצעים המוצעים רחב מאוד. מדובר בסבסוד ישיר לישויות משפטיות וליחידים; ביטול חלקי או מלא של חובות שנצברו בעבר על מיסים והלוואות; הלוואות ממשלתיות ללא ריבית לעסקים; ערבויות ממשלתיות כנגד הלוואות מבנקים מסחריים; סבסוד ריביות על הלוואות בנקאיות; כרטיסי מזון לאזרחים (חלוקה ממלכתית מרכזית של משאבי מזון); פיצוי על חשבון כספים תקציביים עבור משכורות עובדי חברות פרטיות בזמן ההסגר; ביטול מיסים או הפחתת שיעורי מס (לפחות בשלב החריף של המשבר), חופשות מס (דחיית תשלום מסים בתקופת המשבר), חופשות אשראי (עיכוב בהחזר ושירות הלוואות בזמן משברים) וכו'. אבל כל האמצעים הללו ואחרים דומים חייבים להינתן בסופו של דבר על חשבון כספי ציבור. וזה, קודם כל, התקציב הפדרלי.

בהתחשב במצב המשבר, בוצעו תיקונים לחוק התקציב הפדרלי של הפדרציה הרוסית, שאושר בשנה שעברה. ב-18 במרץ חתם נשיא הפדרציה הרוסית על החוק המקביל, הקובע הגדלת הוצאות התקציב ב-2020 ב-162.7 מיליארד רובל - עד 19.7 טריליון רובל, ב-2021 - ב-556.9 מיליארד רובל, עד 21.2 טריליון רובל, בשנת 2022 - ב-677.6 מיליארד רובל, ל-22.44 טריליון רובל.

אבל העליות המועטות הללו בהוצאות התקציב עלולות להתברר כ"כבוש מת".

כתוצאה מההסגר הכולל של אפריל בלבד, על פי מומחים, ההפסדים הכלכליים צפויים להיות בין 2 ל-4 טריליון רובל. כדי לעצור את ההפסדים הללו, יש צורך בסיוע כספי בסדר גודל דומה, שאינו פרוס בזמן, אלא דחוף, בתוך חודש ההסגר.

והגידול האמור לעיל בהוצאות התקציב לשנת 2020 בסכום של 162.7 מיליארד רובל. מסתבר ש"נמרח" בדיוק עד סוף השנה. מינונים הומאופתיים מתקבלים בחודש.

אבל יש עוד מקור מדינה אחד, אוטונומי מהתקציב הפדרלי. זוהי הקרן הלאומית לרווחה (NWF). גורמים ממשלתיים אוהבים לקרוא לזה "כרית בטיחות".

ה-NWF נולד בשנת 2008, כאשר קרן ייצוב RF אורגנה מחדש. הוא פוצל לקרן המילואים ול-NWF. הקמת שתי הקרנות הייתה צפויה על חשבון הכנסות נפט וגז. הקרן הראשונה נועדה לכסות גירעונות תקציביים פדרליים. לפני שנתיים הוא מוצה והפסיק להתקיים. ה-NWF נשאר. הרשו לי להזכיר לכם שהוא נוצר כדי לשפר את מתן הפנסיה לאזרחים רוסים. זה בדיוק מה שהיה כתוב במסמכי הרגולציה הרלוונטיים. היום הרשויות מעדיפות לא לזכור זאת.

ה-NWF, בניגוד לקרן המילואים, לא רק שלא התרוקן, אלא להיפך, גדל משמעותית בשנה שעברה, כשהוא עולה על 7% מהתמ ג.

כשהגיע המשבר הכלכלי הוויראלי, פוליטיקאים ואנשי עסקים קראו להפנות את כל משאבי ה-NWF כדי להילחם במשבר ובתוצאותיו. עד לאחרונה, הרשויות לא הגיבו לשיחות כאלה ולא הדפיסו את "תיבת המטבע".

נכון ל-1 במרץ 2020, לפי הנתונים הרשמיים האחרונים של משרד האוצר, הוא הכיל 123.4 מיליארד דולר, או במונחים של המטבע הלאומי - 8.25 טריליון רובל. במונחים יחסיים מדובר ב-7.3% מהתמ ג.

לפני כמה ימים, הממשלה בכל זאת קיבלה החלטה לבטל את סגירת "תיבת המטבעות" של ה-NWF. אבל לא, לא כדי להציל את הכלכלה הרוסית ואת האזרחים. ו… לקנות את קופת החיסכון מהבנק המרכזי. הלגיטימיות של המכירה והרכישה עצמה מוטלת בספק (הרי הבנק המרכזי קיבל פעם את סברבנק בחינם). אבל רגע העסקה נבחר באופן מפתיע "אגב". עבור סכום העסקה שווה 2, 14 טריליון רובל. יכול לעזור לשמור על עסקים רוסיים לצוף במהלך חודש ההסגר הקשה של אפריל.

שר האוצר א' סילואנוב אמר בשנה שעברה ש"כרית המטבע" של ה-NWF תאפשר לרוסיה להחזיק מעמד במקרה של תנאים חיצוניים לא נוחים (ירידת מחירי נפט, סנקציות כלכליות וכו') למשך עשר שנים תמימות. ראש הממשלה החדש מיכאיל משוסטין קבע בפברואר כהונה צנועה יותר - 4-6 שנים. גם טוב. ועכשיו מתברר שה-NWF יכול להימס לחלוטין עד תחילת הקיץ, לכל היותר עד תחילת הסתיו.

הנקודה היא שרוסיה צריכה לשלם חובות ממשלתיים חיצוניים. ראשית, החוב של הממשלה הפדרלית. שנית, חובות של תאגידים ממלכתיים וחברות מניות עם השתתפות המדינה בהון של 50 אחוזים או יותר. הסכום של שני החובות הללו נקרא החוב הממשלתי המורחב. לפי ההערכות שלי, בתחילת אפריל שוויו עמד על כ-210 מיליארד דולר.

בעבר, משרד האוצר וחברות ממשלתיות שילמו את חובותיהן ושרתו אותם באמצעות הלוואות חדשות בשוק הפיננסי העולמי. כיום, הלוואות כאלה בהקשר של המשבר העולמי הן מאוד בעייתיות.

והמדינה מצפה בבירור שהיא תבצע את התחייבויות החוב החיצוני שלה על חשבון אותה "קופסת מטבעות" של ה-NWF. עליה נסמכות גם החברות שנכללו ברשימת "בני האלמוות" - רשימת "מפעלי עמוד השדרה", שאושרה בממשלה בשבוע שעבר. מדובר ב-646 מפעלים שהממשלה הבטיחה להם סיוע וכמה ערבויות נגד פשיטת רגל. אבל נראה שלא לכל בני המזל ברשימה הזו יהיה מספיק כסף מה-NWF. והם עלולים לעמוד בפני גורלם של "סתם בני תמותה", כלומר. עסקים קטנים ובינוניים.

נראה שצריך לפעול בצורה קיצונית יותר. כלומר, יש צורך להדפיס "קופסת כסף" הנקראת "רזרבות בינלאומיות של הפדרציה הרוסית" (השם השני שלהן הוא "עתודות זהב ומטבע חוץ של הפדרציה הרוסית").

לפי נתוני הבנק המרכזי של רוסיה, נכון ל-13 במרץ 2020, הרזרבות הבינלאומיות של רוסיה הסתכמו ב-581.0 מיליארד דולר. זהו שווי שיא בשנים האחרונות. שבוע לאחר מכן, ב-20 במרץ, ירד ערכם ל-551.2 מיליארד דולר, כלומר. בכמעט 30 מיליארד דולר, אבל ב-3 באפריל (הנתונים האחרונים) הם הסתכמו ב-564.4 מיליארד דולר. תוך שבועיים, למרות המשבר הכלכלי הוויראלי, הם צמחו ב-13.2 מיליארד דולר.

אפשר להניח שהעתודות הבינלאומיות של הפדרציה הרוסית הן עתודות המדינה. אבל זה לא כך. אם נצלול לתוך המסמכים של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית, נבין שהבנק המרכזי מנהל את כל יתרות הזהב ומטבע החוץ ורק חלק מהן שייך למדינה, והחלק השני הוא היתרות של הבנק של רוסיה עצמה.

הבנק של רוסיה ומדינת הפדרציה הרוסית הם שני הבדלים גדולים, כפי שאומרים באודסה. בסעיף 2 של החוק הפדרלי על בנק רוסיה אנו קוראים: "המדינה אינה אחראית לחובות של בנק רוסיה, והבנק של רוסיה אינו אחראי לחובותיה של המדינה".עבור המשעממים ביותר, אתר הבנק של רוסיה מספק הסברים נוספים: "הבנק של רוסיה פועל כמוסד משפטי ציבורי מיוחד בעל הזכות הבלעדית להנפיק כסף ולארגן את מחזור הכסף. הוא אינו אורגן של כוח המדינה, יחד עם זאת, סמכויותיו, מטבען המשפטי, נוגעות לתפקידי כוח המדינה, שכן יישומם מניח שימוש באמצעי כפייה ממלכתיים" (נטה מאת V. K.).

משרד האוצר של רוסיה מניח את "תיבת המטבע" שלו על הפקדת הבנק של רוסיה, והאחרון שולט במטבע המדינה. בסך העתודות הבינלאומיות, החלק השייך למשרד האוצר היווה בשנים האחרונות כ-20-25%. השאר הם העתודות של בנק רוסיה, שאינו בבעלות המדינה ואינו אחראי להתחייבויות המדינה. נכון ל-1 במרץ השנה, גודל ה-NWF, כפי שציינתי לעיל, היה 123.4 מיליארד דולר, וכל היתרות הבינלאומיות המנוהלות על ידי בנק רוסיה הסתכמו ב-570.1 מיליארד דולר. קל לחשב שמשרד האוצר של משרד האוצר חלקו ברזרבות עמד על 21.6% בלבד. העתודות שבבעלות הבנק המרכזי הן כמעט 4/5, או במונחים אבסולוטיים 446.7 מיליארד דולר.

מתעוררת שאלה טבעית: מדוע הבנק המרכזי זקוק לרזרבות כה ענקיות? כשהבנק המרכזי הוקם והחוק על הבנק של רוסיה אומץ, נצפה שהוא ישמור על שער חליפין יציב עבור הרובל. והוא יעשה זאת בעזרת התערבויות במטבע חוץ, כלומר. קנייה או מכירה של מטבע חוץ. ומה זה בפועל?

באמתלה של הצורך לצבור "פטרונים" להתערבויות, הגדיל הבנק של רוסיה באופן שיטתי את הרזרבות הבינלאומיות שלו. עד 2013 אכן בוצעו התערבויות במטבע חוץ. אבל אלווירה נביולינה הגיעה לנגלינקה לפני כמעט שבע שנים בכיסא יו"ר הבנק של רוסיה. והיא אמרה שהיא שולחת את הרובל הרוסי ל"ציפה חופשית". הָהֵן. היא סירבה לשמור על שער חליפין של רובל יציב. אגב, זה היה אתגר פתוח, מכיוון שהבטחת יציבות שער הרובל נזקפה לבנק של רוסיה כמשימה העיקרית של סעיף 75 לחוקת הפדרציה הרוסית. איש לא שם לב שיו"ר הבנק של רוסיה ביצע את עבירת המדינה החמורה ביותר. אחד כרוך באחר. ובדצמבר 2014 היה משבר מטבעות חמור, שהתבטא בכך ששער הרובל ירד פעמיים תוך מספר ימים. המכה לכלכלת המדינה הייתה הקשה ביותר. ויו"ר בנק רוסיה יצא מזה.

לאחר מכן, הבנק של רוסיה, כאילו דבר לא קרה, המשיך במדיניותו של ציפה חופשית של הרובל. אבל יתרות המט"ח המשיכו להצטבר ללא כל הסבר. ההסבר פשוט מאוד: צבירה כזו מועילה לא לרוסיה, אלא לאותן מדינות המנפיקות את המטבעות הזרים המקבילים. הָהֵן. ארה"ב, מדינות גוש האירו, יפן, שוויץ, קנדה וכו'. מפתיע שאף אחד מהגופים הממשלתיים (הדומא הממלכתית, מועצת הפדרציה, ממשלת RF, בית המשפט העליון, משרד התובעים, החוקה נראה כי בית המשפט, לשכת החשבונות) לא שם לב להתנהגות הבלתי חוקית והמוזרה של הבנק של רוסיה ביחס לשער החליפין של הרובל והעתודות הבינלאומיות.

היום, כשהמדינה על סף קטסטרופה של ממש, ממשיכים השלטונות לומר: "אין כסף, אבל אתם מחזיקים מעמד". לא, יש כסף. ויש הרבה כאלה. אלו הן רזרבות בינלאומיות במאזן של בנק רוסיה ובסופו של דבר פועלות למען המתנגדים הגיאופוליטיים של רוסיה.

עתודות ענק אלו, שהבנק של רוסיה הפריט למעשה, אכן אמורות לזכות מחדש במעמד הנובע מהשם הרשמי שלהן "העתודות הבינלאומיות של הפדרציה הרוסית". יש להלאים את היתרות הבינלאומיות (זהב ומטבע חוץ) של הבנק המרכזי ולהעביר אותן לניהול ממשלת הפדרציה הרוסית.

אגב, הרשו לי להזכיר לכם כי יתרות הזהב ומטבע החוץ שהיו לברית המועצות היו בעיקרן במאזן משרד האוצר של ברית המועצות ונועדו לכסות הוצאות חריגות (רכישות של סחורות מסוימות בשוק העולמי). אף דולר או לירה שטרלינג הוצאו מהעתודות הללו כדי לשמור על שער החליפין של הרובל הסובייטי. מהסיבה ששער החליפין של הרובל נקבע, הוא נקבע על ידי הבנק הממלכתי של ברית המועצות והוא תוקן לעתים רחוקות ביותר. וכדי ששער הרובל יהיה יציב, הוקם בברית המועצות מונופול מטבע ממלכתי. וללא שער חליפין יציב של היחידה המוניטרית, בדרך כלל קשה לבנות כלכלה, בין אם היא סוציאליסטית או קפיטליסטית (הרשו לי להזכיר לכם שאבן הפינה של המערכת המוניטרית והפיננסית הבינלאומית, שאומצה בוועידת ברטון וודס ב-1944, היה שערי החליפין הקבועים של יחידות מוניטריות לאומיות).

באופן כללי, אם אנחנו רוצים לשרוד בעולם המטורף הזה, נצטרך בהכרח להסתמך על הניסיון של ברית המועצות, שבנתה את כלכלתה בסביבה בינלאומית כזו שהייתה לא פחות קשה מהיום. ואחד הצעדים הראשונים והדחופים ביותר לאור הניסיון הזה צריך להיות הלאמת יתרות הזהב ומטבע החוץ של בנק רוסיה.