הקפיטליזם לא יקבור את הפרולטריון, אלא את הבנקים המרכזיים

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

כיצד הבנקים המרכזיים בעולם הופכים להחזקות פיננסיות ענקיות.

לאחר המשבר הפיננסי של 2007-2009. העולם נכנס לשלב חדש של התפתחותו. זה בולט במיוחד כאשר מתחילים להתעמק בחיי הבנקים המרכזיים. המוסדות הללו, כפי שמרמז שמם, הם המוקדים של עולם הבנקאות. אבל לנגד עינינו הם הופכים למרכזים של כל החיים הכלכליים של החברה. ומחר הם יכולים להפוך למרכזים של כל חיי האנושות.

עם שחר הקפיטליזם, בנקים מרכזיים הופיעו כמרכזי הנפקה. הם קיבלו את הזכות להנפיק כסף לאומי, כלומר. לספק למשק "דם". אחר כך הם החלו לאסוף פונקציות חיוניות אחרות. הם החלו לשלוט בכל הבנקים הפרטיים (המסחריים), לאחר שקיבלו מעמד של רגולטורים בנקאיים. התיאבון בא עם האכילה; במספר מדינות החלו בנקים מרכזיים לשלוט בכל המגזר הפיננסי של הכלכלה, והפכו למגה-רגולטורים פיננסיים. לדוגמה, ברוסיה לפני כמה שנים, הבנק המרכזי קיבל סמכויות של רגולטור פיננסי, שהכניס לשליטתו את שוק המניות, עסקי הביטוח, רואי החשבון וכו'. וזה לא הכל. בנקים מרכזיים נקראים מלווים של מוצא אחרון. הם לא רק מפקחים על הבנקים, אלא גם מצילים אותם בעזרת הלוואות שניתנו. כל הזמן מספרים לנו על התחרות והשוק, אבל מסתבר שהכל שונה בעולם הבנקים: אם בנק לא תחרותי אבל מאוד "הכרחי" מתחיל "לשקוע", הבנק המרכזי זורק לו "גלגל הצלה". בצורה של הלוואה.

בנקים מרכזיים מודרניים הפכו למושיעים לא רק של בנקים מסחריים "הכרחיים". הם מצילים מדינות שלמות. אֵיך? על ידי הלוואת כסף למדינות "לא תחרותיות". ליתר דיוק: כיסוי גירעונות תקציביים ממשלתיים על ידי רכישת ניירות ערך של ממשלות (אוצר). כבר במאה שלנו, הגירעונות התקציביים הפדרליים בארה"ב בשנים מסוימות הגיעו לטריליון דולר ומחצית טובה מה"חור" הזה נסגר על ידי מערכת הפדרל ריזרב בארה"ב (הבנק המרכזי של אמריקה) על ידי רכישת ניירות ערך של אוצר. פונקציית ההצלה הזו של בנקים מרכזיים אחראית גם לרווחה במדינות מערביות אחרות כביכול "מפותחות כלכלית". הפדרל ריזרב האמריקאי, הבנק המרכזי של אנגליה, הבנק המרכזי של אירופה, הבנק של יפן והבנק הלאומי של שוויץ הם ה"תומכים" לשגשוג הקפיטליסטי של המערב. אני שם את הבנקים המרכזיים החשובים ביותר. עם זאת, הבנקים המרכזיים של הקפיטליזם הפריפריאלי גם "תומכים" ברווחת הציוויליזציה המערבית על ידי קניית ניירות ערך של אוצר של ארה"ב, בריטניה, גרמניה, צרפת, יפן וכו'. בנקים מרכזיים "פריפריאליים" אלו מהווים את השכבה השנייה של מערכת הבנקאות המרכזית העולמית (MSC).

ה-MSC מתואם ומנוהל מהבנק להסדרים בינלאומיים (BIS), שנוצר עוד ב-1930; המטה שלה נמצא בציריך. ה-BIS נקרא גם "מועדון הבנקים המרכזיים". אני מאמין שההשפעה וה"משקל" של ה"מועדון" הזה הם לא פחות מזה של מועדון בילדרברג הידוע. אולם שני המועדונים הללו אינם משכפלים זה את זה, אינם מתחרים, הם משלימים זה את זה, לכל אחד יש "נישה" משלו. הם מגובים על ידי אותם "נהנים ממוצא אחרון".

נחזור לתקופתנו (עשור לאחר תחילתו של המשבר הפיננסי העולמי). החידוש העיקרי בפעילותם של בנקים מרכזיים מובילים הוא גידול חד בנכסים, בעיקר בשל רכישת ניירות ערך חוב בשוק. פעילות זו התגבשה בצורה של תוכניות "הקלות כמותיות". הרשו לי להזכירכם שכאשר נוצרו הבנקים המרכזיים, המתנצלים שלהם העלו את הטיעון הבא בעד העברת פונקציית הפליטה מהאוצרות לבנקים המרכזיים: הבנק המרכזי, בעל מעמד "עצמאי", בניגוד לאוצרות המדינה (משרדי האוצר), לא יעשו שימוש לרעה ב"בית הדפוס"; והאוצר, לאחר שאיבד את "בית הדפוס",יחיו בכוחם, תוך הימנעות מגירעונות בתקציב המדינה. בעשור הנוכחי נשכח לחלוטין הטיעון הזה לטובת הבנקים המרכזיים (שעד לאחרונה שוחזר בספרי לימוד). הבנקים המרכזיים "העצמאיים" הפעילו את "מכונות הדפוס" במלוא התפוקה.

מאמינים שהראשון להפעיל את "מכונת הדפוס" הוא הפדרל ריזרב. זה קרה ב-2008. הרשו לי להזכיר לכם שלפני המשבר הפיננסי, עוד ב-2007, נכסי הפדרל ריזרב היו ברמה של 0.7-0.8 טריליון. בארצות הברית, היו שלוש תוכניות "הקלה כמותית" (QE), השלישית הושלמה באוקטובר 2014. בשלב זה, הפדרל ריזרב הגדיל את נכסיו ל-4.5 טריליון. דולרים, כלומר. להגדיל אותם פי 5-6 בהשוואה לרמה שלפני המשבר. במשך כמה שנים, הפדרל ריזרב עבד כמו שואב אבק, שואב שני סוגים של ניירות ערך חוב - אוצר ומשכנתא. יתר על כן, האחרונים היו לעתים קרובות "זבל". כך ניסה הבנק המרכזי האמריקאי "לחטא" את הכלכלה האמריקאית וליצור תנאים להחייאתה.

הבנק המרכזי האירופי (ECB) השתלט על שרביט "ההקלה הכמותית" מעבר לים. ממרץ 2015 עד מאי השנה, ה-ECB קנה אג"ח תמורת 1.5 טריליון. יוֹרוֹ. במיוחד ללא פרסום, גם הבנקים המרכזיים של בריטניה, יפן ושוויץ עסקו באופן פעיל ב"הקלה כמותית". יש להקדיש תשומת לב מיוחדת לבנק אוף יפן, שבלי יותר מדי הייפ החל להגדיל את נכסיו מאז תחילת שנות ה-90, תוך ניסיון להחיות את הכלכלה הלאומית בדרך זו. יפן היא סוג של שדה מבחן להון פיננסי.

בתחילת הקיץ הזה, פרסמו אנליסטים בבנק אוף אמריקה מספר נתונים המראים את היקף הפעילות המוגדל מאוד של "חמשת הגדולים" הבנקים המרכזיים (הפדרל ריזרב בארה"ב, ה-ECB, בנק אנגליה, בנק יפן והבנק הלאומי של שוויץ). לתקופה 2011-2016 הם הצליחו להגדיל את נכסיהם ב-7 טריליון דולר. בארבעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמה הגידול בעוד טריליון. דולרים. בסוף הרבעון הראשון של 2017, סך הנכסים של "חמשת הגדולים" היה שווה ל-14.7 טריליון דולר. דולר. אבל גם ערב המשבר הפיננסי בשנים 2006-2007. נתון זה יהיה מעט גבוה מ-3.5 טריליון. דולר. למעלה מעשור עם קצת יותר מגידול של פי ארבעה בנכסים! וזאת על רקע הקיפאון הכלכלי העולמי, שטרם התגבר. ביחס לתוצר, הנכסים של בנקים מרכזיים בודדים בשנת 2007 היו כדלקמן (באחוזים): הפדרל ריזרב האמריקאי - 5, 8; ECB - 9, 9; בנק יפן - 16, 3; בנק אנגליה - 4, 4. וכיום הנכסים של הפד ושל ה-ECB הם ברמה של רבע מהתמ"ג, הבנק המרכזי של אנגליה - כמעט 23% מהתמ"ג, והבנק של יפן - כמעט 60% מהתמ"ג.

"חמשת" הבנקים המרכזיים המוזכרים באמת בולטים על רקע כל הבנקים המרכזיים בעולם. לפי סוכנות בלומברג, סך הנכסים של עשרת הבנקים המרכזיים המובילים בעולם ב-2016 הסתכם ב-21.4 טריליון. דולר. כך הם דורגו לפי נכסים (טריליון דולר): People's Bank of China - 5.0; הפדרל ריזרב האמריקאי - 4, 5; בנק יפן - 4, 4; ECB - 3, 9. אחריהם בא "הדרג השני", הכולל שישה בנקים מרכזיים: שוויץ, בריטניה, ברזיל, ערב הסעודית, הודו והפדרציה הרוסית. ביחד, הנכסים שלהם שווים ל-3.6 טריליון. דולרים. לשאר 107 הבנקים המרכזיים בעולם יש נכסים במאזנים, השווים לעוד 3.1 טריליון. בּוּבָּה.

לפי הנתונים העדכניים, בסוף מאי 2017, גידול הנכסים של "חמשת הגדולים" כבר הסתכם ב-1.5 טריליון. דולר לשנה, לפי הערכות מומחים, הצמיחה ב-2017 עשויה להסתכם ב-3.6 טריליון. זה לא קרה בעבר. שנת השיא הייתה 2011, כאשר הצמיחה הסתכמה ב-2 טריליון. בּוּבָּה.

זו השנה השלישית ברציפות, נכסי הפדרל ריזרב האמריקאי לא גדלו, מאז הופסקה תוכנית KS. והתוכניות של בית המשפט החוקתי של ה-ECB והבנק של יפן ממשיכות לעבוד. על פי הנתונים האחרונים של סוכנות בלומברג, ה-ECB והבנק של יפן בסיבוב חד הצליחו לעקוף את הפד מבחינת נכסים אבסולוטיים. בתחילת מאי, נכסי הפד היו שווים ל-4.47 טריליון. דולרים זהים בדיוק היה האינדיקטור של הבנק של יפן, וה-ECB זה היה 4, 60 טריליון. בּוּבָּה.במהלך החודש האחרון הבנק אוף יפן עדיין הגדיל את נכסיו, כך שניתן לשער שהתפלגות במונחי נכסים בתחילת הקיץ תהיה כדלקמן: מקום ראשון - הבנק העממי של סין; השני הוא ה-ECB; השלישי הוא בנק יפן; הרביעי הוא הפדרל ריזרב האמריקאי.

בעתיד הקרוב, ההפרש בין האינדיקטורים הכמותיים של מאזני ה-ECB וה-FRS יגדל עוד יותר: עד סוף 2017, ה-ECB, כחלק מתוכנית ה-LTRO (Long Term Refinancing Operation) המתמשכת, יגדל. לקנות בחזרה נכסים תמורת עוד 455 מיליארד יורו (512 מיליארד דולר). הבנק של יפן גם ממשיך להמשיך בתוכנית ההקלה הכמותית שלו, ורוכש 80 טריליון דולר בניירות ערך. ין לשנה (כ-720 מיליארד דולר).

כלכלנים, אנשי עסקים ופוליטיקאים רבים מבולבלים ואף מפוחדים משיעורי ההלם של הצמיחה של נכסים של בנקים מרכזיים ומקנה המידה האסטרונומי שלהם. מסיבות אחרות. אחד מהם הוא עלייה חדה בכמות הכסף המגיע למשק מהבנקים המרכזיים. ייצור יתר של כל סחורה מוביל לירידת מחירה. זה אותו דבר עם כסף: ייצור יתר עושה כסף זול ואפילו בחינם. בעולם הכסף זה מתבטא בצורה של ירידה בריבית ההלוואות. ליתר דיוק, בצורה של ירידה בריבית על הלוואות, פיקדונות בנקאיים וניירות ערך.

הריביות לא רק שואפות לאפס, הן נכנסות ל"מינוס". והתפקיד העיקרי בכך שייך לבנקים המרכזיים. הם עצמם מתחילים להוות דוגמה כיצד ניתן להיכנס ל"מינוס". ה-ECB מחזיק בריבית הפיקדונות במינוס 0.4% כבר השנה השנייה. מאז השנה קבע הבנק המרכזי של יפן שיעור שלילי על פיקדונות (מינוס 0.1%). בשנה שעברה דן הפדרל ריזרב באפשרות של הנהגת ריבית שלילית במקרה של החמרה במצב הכלכלי במדינה. עד כה לא קרה כלום. אבל תוכנית "ב" זו תמיד בהישג יד עבור הפדרל ריזרב.

והנכסים של הבנקים המרכזיים לא רק "מפולגים" (למשל, מכילים ניירות ערך משכנתא באיכות נמוכה), אלא גם לא רווחיים. כי בנקים מרכזיים קונים חוב ממשלתי עם תשואות שליליות. כיום, זה נכון במיוחד עבור ניירות ערך חוב של המדינות החברות באיחוד האירופי שנרכשו על ידי ה-ECB. מהו בנק מרכזי, שהתוצאה הפיננסית שלו תהיה עם סימן מינוס (כלומר הפסד), עדיין מעט מאוד אנשים מבינים. עם זאת, ההפסדים של הבנק המרכזי אינם בגדר השערה, אלא "עובדה רפואית" שכבר נרשמה על ידי הבנק של יפן (אם כי לא על בסיס שנתי, אלא רק על בסיס חודשי ורבעוני).

הבנקאים המרכזיים מנסים לשכנע את כולם ש"הקלה כמותית" היא אמצעי זמני, שעם הזמן יתחילו למכור את ניירות הערך שנצברו בנכסיהם. ואיך בנקים מרכזיים יכולים להיפטר מניירות "זבל" ("רעילים") בעתיד, אף אחד לא באמת יודע. ואכן, במאזן הבנק המרכזי הם מטופלים לפי ערך נקוב, ויצטרכו למכור אותם במחיר שוק מתחת למחיר הנקוב, מה שייצור הפסדים. במאזן של הפד, למשל, של סך הנכסים של 4.5 טריליון. דולרים על ניירות ערך משכנתאות עומדים על 1,8 טריליון. בּוּבָּה.

בינתיים, אנו רואים שהבנקים המרכזיים מנפחים יותר ויותר את הנכסים שלהם. וכאן אנו רואים את המעבר של ההתרחבות הכלכלית של הבנקים המרכזיים לאיכות חדשה. ברגע שהבנקים המרכזיים עסקו בהלוואות לבנקים מסחריים, זה היה עיסוקם העיקרי. נכון לעכשיו, הם עסוקים ברכישת ניירות ערך ממשלתיים. ומחר פעילותם העיקרית עשויה להיות רכישת ניירות ערך תאגידיים - גם אג ח וגם מניות. אפילו אתמול אי אפשר היה אפילו לדמיין דבר כזה. זו הייתה הסתה, כפירה - מנקודת המבט של הקנונים של המדע הכלכלי הליברלי. והיום הכפירה הזו לא רק מושמעת, אלא גם מיושמת בפועל.

במהלך השנה האחרונה, ה-ECB רכש אג"ח קונצרניות יחד עם ניירות ערך חוב ממשלתיים; במאי, תיק ניירות הערך של ה-ECB עלה על 100 מיליארד דולר בשנה.תוכנית הרכישה במגזר העסקי (CSPP) היא חלק בלתי נפרד מתוכנית "ההקלה הכמותית" של ה-ECB. CSPP התחיל ב-8 ביוני 2016 וימשיך. תיק ה-ECB מכיל ניירות ערך של חברות אירופיות כמו Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel וכו'. ראוי לציין שבין איגרות החוב הקונצרניות שנרכשו על ידי ה-ECB, יש הם ניירות ערך עם תשואה שלילית. זוהי התמיכה הישירה הפתוחה של ענקי הכלכלה האירופית על ידי הבנק המרכזי.

ואם ה-ECB הוא עדיין עולה חדש בשוק ניירות הערך הארגוניים, אז יש בנק מרכזי שאפשר לקרוא לו "ותיק". זה הבנק של יפן. הוא קונה כבר זמן רב לא רק אג"ח קונצרניות, אלא גם מניות של חברות יפניות. הבנק של יפן רשום בין חמשת המשקיעים (בעלי המניות) המובילים ביותר משמונים החברות הגדולות במדינה. הוא צפוי להפוך לבעל מניות מרכזי בלפחות 55 חברות ברשימה זו בעתיד הקרוב. הבנק הלאומי של שוויץ גם קונה מניות של החברות בלי הרבה פרסום. מנהיגי ה-ECB כבר הצהירו כמה פעמים על תוכניותיהם להרחיב את תיק ההשקעות שלהם על חשבון מניות של חברות אירופיות.

אני חושב שאלו "הסימנים הראשונים" המאותתים לנו שהבנקים המרכזיים יעברו לאיכות חדשה. הם לא יהיו רק "מנפיקים", "מלווים ממוצא אחרון", "רגולטורים פיננסיים" ו"מגה-רגולטורים". הן יהפכו לחברות אחזקות פיננסיות שישתלטו על כל המשק (או ליתר דיוק, בעלי המניות וה"מוטבים" הבלתי נראים שלהן). זה כבר לא "שוק", זה כבר לא "קפיטליזם" (על אחת כמה וכמה שהריבית והרווח יזמינו חיים ארוכים). בנקים מרכזיים, מבלי לדעת, חופרים את קברו של הקפיטליזם. הקלאסיקות צדקו כשאמרו שהקפיטליזם ימות בהכרח. אבל הם טעו כשהכריזו שהפרולטריון יהפוך לחופר הקבורה של הקפיטליזם. הבנקים המרכזיים יהיו החופרים.