סיפורי הרנסנס לאחר שלושה משברים עולמיים גדולים

2024 מְחַבֵּר: Seth Attwood | [email protected]. שונה לאחרונה: 2023-12-16 16:05

מגיפות, ירידת מחירי הנפט והתנודתיות של המטבע הלאומי מטלטלות את כלכלות המדינות עד כדי כך שהאנושות מוצאת את עצמה מעת לעת על סף משבר כלכלי עולמי. אולם, דווקא בגלל שהעולם לא חווה משבר בפעם הראשונה (ולא בפעם האחרונה), T&P החליטה לבחון את ההיסטוריה של שלושת המשברים הגלובליים הגדולים מנקודת מבט של סיכויים כלכליים בלתי צפויים, שבזכותם היא אפשר לצאת ממצב המשבר עם השלכות חיוביות.

קצת תיאוריה

הניסיון מלמד שתקופת ירידה גוררת תמיד תקופה של צמיחה. בתיאוריה הפיננסית, תופעה זו נקראת מחזוריות כלכלית, כלומר תנודות קבועות בתנאים הכלכליים, המתאפיינים בעליות ומורדות בפעילות הכלכלית. ככלל, למרות הסדירות, למחזורים אין מסגרת זמן מסוימת (למשל, כל 5 או 10 שנים) והם מתרחשים מעת לעת, והם יכולים להיות גם תוצאה של גורמים אובייקטיביים (נקודת מבט דטרמיניסטית), וגם ספונטניות, בלתי צפויות. אירועים (נקודת מבט סטוכסטית).

ללא קשר לגישה, נהוג להבחין בארבעה שלבים במחזוריות כלכלית:

העלייה, או ההתעוררות, מתרחשת לאחר הגעה ל"תחתית", תקופה שבה הייצור והתעסוקה מתחילים לצמוח, חידושים מוכנסים בהדרגה ומתממשת הביקוש שעוכב במהלך המשבר.

שיא - מאופיין בשיעור האבטלה הנמוך ביותר וברמת הפעילות הכלכלית הגבוהה ביותר.

מיתון, או מיתון, - היקפי הייצור יורדים, הפעילות הכלכלית וההשקעות יורדת, שיעור האבטלה מתחיל לעלות.

התחתית, או השפל, היא "הנקודה הנמוכה ביותר" שהכלכלה יכולה להגיע אליה; ככלל, זה לא נמשך זמן רב, אבל ייתכנו חריגים (השפל הגדול, למרות תנודות קלות תקופתיות, נמשך 10 שנים).

ניתן לאתר את השלבים הללו בדוגמה של משברים של שנים קודמות ואפילו מאות שנים.

התרסקות השוק של 1873 ("פאניקה של 1873")

הַתחָלָה

לאחר הניצחון במלחמת צרפת-פרוסיה, בעקבות תוצאות הסכם השלום, קיבלה גרמניה שיפוי מצרפת על סכום עתק, בסטנדרטים של אז, של 5 מיליארד פרנק בזהב, השווה כיום לקצת יותר. 300 מיליארד דולר (הסכום היה ¼ מהתמ ג של צרפת).

מדינות גרמניה היו מאוחדות באימפריה הגרמנית, שהבסיס האיתן לכלכלתה היה הכספים ששילמו הצרפתים. כתוצאה מכך, הון חופשי נפל על שוק המניות של מערב אירופה, שהיה צריך לעשות בו שימוש רווחי ולהפיץ אותו. בגרמניה ובאוסטריה-הונגריה החלו לקנות קרקעות ולבנות בתים למסחר ולמגורים, בעוד שבארצות הברית בוצעה בנייה בקנה מידה גדול של מסילות ברזל. בשני התחומים הללו - נדל ן ומסילות רכבת - הסתחרר כסף רב, ובכך יצר בועה כלכלית (ספקולטיבית).

משבר

וינה הפכה למוקד הספקולציות, ולאחר שזה התברר, הייתה תגובה ציבורית מיידית. משקיעים, כולל זרים, נבהלו עבור כספם, החל תהליך של פאניקה כללית, ותוך מספר ימים בלבד הבורסה הגדולה ביותר של וינה הייתה ריקה. חברות הבנייה החלו לפשוט רגל, ובנקים שעדיין היו במשחק העלו בחדות את הריבית על ההלוואות, מה שהוביל בסופו של דבר לירידה חדה במשק. בעקבות וינה, הייתה מפולת שוק המניות בגרמניה, ולאחר מכן בארצות הברית.

המשבר האוסטרו-גרמני ביטל את כל התוכניות השאפתניות של אמריקה להקמת מסילות ברזל, שבהן משקיעים מכל העולם הזרימו מיליארדי דולרים. בנקים וחברות בנייה בארצות הברית סמכו מאוד על מימון מגרמניה, אך עליית הריבית הביאה להחזרת הכספים. מאמריקה נשללה המימון, ומסילות הברזל שכבר נבנו לא עמדו במלוא הציפיות. הראשונים שפשטו רגל היו בנקים שמלווים ונותנים הלוואות לבניית מסילות ברזל, ואחריהם המגזר התעשייתי של המשק, בעיקר מפעלי מתכות.

המשבר החל. הבורסות נסגרו, חברות במערב אירופה ובארה"ב הגישו בקשה לפשיטת רגל, איגרות החוב ירדו והכלכלות קרסו במהירות. המשבר נמשך במשך רבע מהמאה ה-19 וכונה "השפל הארוך".

תוצאות

למרות המצב הכלכלי הקשה, הם הצליחו לצאת מהמשבר. המכה הקשה ביותר נפלה על ארצות הברית, אך ב-1890 עלתה אמריקה על בריטניה הגדולה במונחים של תוצר על ידי חזרה לתקן הזהב, וכן נכנסה לעידן המונופולים והקולוניזציה הפעילה של אפריקה ואסיה. בסופו של דבר, קיפאון וירידת מחירים הובילו לעלייה בייצור. מחירים נמוכים עוררו את צמיחתו, והייצור ספג את היצע הכסף העודף. הכלכלה החלה להתחדש.

השפל הגדול (1929)

הַתחָלָה

שגשוג הכלכלה האמריקאית נחשב לאחת הסיבות לשפל הגדול. הגידול בייצור בארצות הברית הוביל לייצור יתר של סחורות, כולל מזון, בעוד כוח הקנייה של האוכלוסייה היה ברמה נמוכה יותר. השוק הקפיטליסטי החל להתפתח באופן ספונטני ובלתי צפוי, והפסיק להיות מערכת מווסתת עצמית.

הסיבה השנייה היא הונאה וספקולציות, שהותרו בשל הצמיחה הבלתי מבוקרת של השוק הפיננסי. בועות פיננסיות ענקיות שוב התנפחו במגזרים רבים במשק. מניות הונפקו על ידי כל דבר ודבר שלא נשלט בשום אופן, ועודף ההיצע שלהן הוביל בסופו של דבר לקריסה בשוק.

משבר

המצב הנוכחי הוביל את המדינה למשבר הרסני נוסף שהשפיע על כל מגזרי המשק. עבור חלק מהענפים - ייצור, חקלאות, המגזר הפיננסי - משבר החובות נעשה כה חמור עד שמפקידים וחברות קטנות משכו את כספם מהבנקים, מה שהוביל לעצירה כמעט מוחלטת של מערכת הבנקאות האמריקאית.

מכיוון שכל המדינות המובילות בעולם דבקו בתקן הזהב שהוצג באמריקה באותה תקופה, המשבר התרחב מיידית לממדים גלובליים, והקטין את היקף הסחר העולמי פי שלושה. גרמניה סבלה מכך הכי הרבה, שם האבטלה עלתה בחדות. על רקע הכאוס המתמשך, עלו הנציונל-סוציאליסטים לשלטון, מה שהוביל בסופו של דבר את העולם למלחמת העולם השנייה.

תוצאות

במקביל, עלה לשלטון בארצות הברית פרנקלין רוזוולט, אשר נקט במספר צעדים נגד משבר כדי לשקם את מערכת הבנקאות, מגזרי התעשייה והחקלאות. הוא תמך במימון מבנים פרטיים, הוציא שורה של חוקי סחר הוגן שאילצו חברות רבות להתמזג, וגם נפטר מעודפי סחורות ומוצרים באמצעות פיצוי כספי כדי להעלות להם שוב את המחירים. למרות העובדה שהאמצעים לא היו מספיקים וכלכלת ארה ב התאוששה לבסוף רק לאחר מלחמת העולם השנייה, היוזמות של רוזוולט הניחו את היסודות למערכת כלכלית מאוזנת יותר.

המשבר הממושך דחף את פיתוח המדיניות הכלכלית הקיינסיאנית, שהפכה לבסיס למדינות קפיטליסטיות מודרניות. לדברי כלכלנים רבים, הניסיון של השפל הגדול סייע לשרוד את המשבר של 2008 עם פחות הפסדים ופאניקה ממה שהיה יכול להיות.

משבר 2008

הַתחָלָה

הבעיות של הכלכלה העולמית בשנת 2008 החלו במשבר המשכנתאות בארה"ב, כאשר שוק הנדל"ן קרס עקב אי תשלום הלוואות בסיכון גבוה. סוכנויות משכנתאות חזקות כמו פאני מיי ופרדי מאק איבדו 80% מערכן, והבנק הגדול ביותר, ליהמן ברדרס, הגיש בקשה לפשיטת רגל. כתוצאה מכך, מדדי המניות ומחירי הנפט החלו לרדת במהירות ובמשמעות, מה שגרם לכלכלת העולם להיפגע. בשנת 2008, הייצור הרוסי ירד בכ- 10%, והתמ"ג - ב-7, 8%, במקביל הבנק המרכזי האירופי הציג משטר צנע עקב אי ספיקה באשראי באזור האירו.

משבר

הודות לניסיון של מאות השנים האחרונות, משבר 2008 התקבל בקלות על ידי מדינות, שכן לאחר השפל הגדול התברר שהכלכלה בכל מקרה תחווה עליות ומורדות. לכן, משבר 2008 קשור, מצד אחד, לאופי המחזורי הכללי של המערכת הכלכלית, ומצד שני, לכשלים ברגולציה פיננסית. הסחר העולמי שוב התמודד עם חוסר איזון, ההון נע ללא שליטה ממדינה למדינה ומתעשייה לתעשייה, ושוק האשראי, לאחר התרחבות האשראי של 1980-2000, נכנס למצב של התחממות יתר. מיליוני משפחות אמריקאיות הסתכנו ללא קורת גג, ובשאר העולם, המשבר הוביל במידה רבה לפיטורים מסיביים ולעלייה משמעותית באבטלה.

תוצאות

למעשה, כלכלנים, עד ממש לאחרונה, המשיכו להתווכח אם העולם יצא ממשבר 2008. עם זאת, למרות המחלוקת, כולם מסכימים על דבר אחד: עבודות השיקום החלו מיד ומדינות נקטו במספר המקסימלי של אמצעים כדי למנוע התחממות יתר של הכלכלה ולרכך את הנפילה לתחתית.

למרות העובדה ששיעור האבטלה במדינות רבות עדיין גבוה, הוא עדיין לא משתווה למצב של 2008-2009, בנוסף יכולנו לראות צמיחה ממשית מאוד בכוח הקנייה, בתעשייה, בנדל ן וברווחה הכללית.

הוכחה עקיפה נוספת לכך שמשבר 2008 הסתיים, והכלכלה התאוששה, יכולה להיחשב לעובדה של חיזוי משבר חדש, שכפועל יוצא מניסיון היסטורי, אפשרי רק במגמת עלייה. משבר עולמי חדש הובטח ב-2017, 2018 ו-2019, ומומחים אף הניחו שהוא שוב ישויך לשוק הנדל ן ולמצב סביב כמות ההלוואות המופרזת שמנפיקים בנקים. עם זאת, החיים העמידו הכל במקומו, והמבשר של משבר חדש, כמיטב מסורותיו של נאסים טאלב, היה מקרה עולמי - מגיפת הקורונה העולמית.

כמובן שמוקדם מדי לשפוט מה יהיו ההשלכות של המכה הנוכחית על המשק. אבל, יהיו אלה אשר יהיו, אנו יכולים לסמוך בבטחה על העובדה שבמוקדם או במאוחר תקופת הירידה תהיה מאחורינו, ותפתח אפשרויות רבות להתפתחות.